roll put options

Roll Options调整期权新手教学

当我们卖期权时,除了有先获得卖期权收入的优点外,还能透过roll选择权改变合约价和截止日,让我们用时间价值填补过去的亏损并延长截止时间,等待交易获利。

今天我们分享rolling options的几种基本操作方式,以及如何补救几个最常用的期权策略。

什么是Roll期权?

Roll期权是将现有的Call或Put合约调整合约价或延长截止时间的方式,是把现有的合约平仓并同时开仓的操作手法。

为什么要Roll期权?

期权合约截止时会有几种结果:

因此当期权交易亏损时,投资人不只有亏损的心理压力,也有合约截止的时间压力。

常见的rolling options方式有几种:

  • Roll up将行权价向上调整,并将现有的获利入袋(lock in profits)。
  • Roll down将行权价向下调整,并将现有的获利入袋。
  • Roll forward延后期权截止时间,给交易更多时间获利。

不论是哪一种roll期权方式,只要我们对股价的走势期待不变,就可以用rolling来锁住获利、延长时间。

什么是Roll Up期权?

Roll up选择权是向上调整合约价的手法,最常使用在卖Put交易时股价上涨,让我们趁卖Put获利时lock in profits。

现在NVDA的市价是$165,而殖利率排行分析器告诉我们NVDA的Fair Value是$198,只要我们预期NVDA会上涨,可以在$145卖一个两个月后截止的Put。

卖NVDA put获利
NVDA股价上涨卖Put交易获利。

假如NVDA股价如预期上涨了,我们卖Put的合约贬值,我们就会获利。

这时可以考虑roll up Put期权:

  • 买$145的Put平仓将一部分的获利入袋。
  • 再卖一个$155新Put进场。
roll up NVDA put
Roll up NVDA Put期权。

Roll up结束后就会剩下一个原来截止时间,行权价向上移动到$155的卖Put。

nvda高行权价卖put
高行权价的NVDA卖Put。

只要NVDA持续上涨,新的卖Put就会贬值获利。

什么是Roll Down期权?

Roll down期权是向下调整行权价的手法,最常使用在卖Call交易时股价下跌,让我们趁卖Call获利时lock in profits。

现在GOOGL的市价是$105,当我们预期股票会下跌,可以在$115卖一个两个月后截止的Call。

卖googl call获利
GOOGL股价下跌卖Call交易获利。

假如GOOGL股价如预期下跌了,我们卖Call的合约贬值,我们就会获利。

这时可以考虑roll down期权:

  • 买$115的Call平仓将获利入袋。
  • 再卖一个$105的新Call进场。
roll down googl call
Roll down GOOGL Call期权。

Roll down结束后就会剩下一个原来截止时间,履约价向下移动到$105的卖Call。

googl低行权价卖call
低行权价的GOOGL卖Call。

只要GOOGL持续下跌,新的卖Call就会贬值获利。

什么是Roll Forward期权?

Roll forward期权是将截止时间延后的方式,通常在交易亏损,但我们对股价的走势预测不变,需要更多时间等待交易获利的时候使用。

现在NKE的市价是$108,基本分析告诉我们NKE的Fair Value值$134,当我们预期NKE会上涨,可以在$100卖一个月后截止的Put。

nke卖put亏损
NKE股价下跌卖Put交易亏损。

如果NKE不幸的下跌造成卖Put亏损,但我们觉得NKE未来还是会涨,可以roll forward期权:

  • Buy to close 下个月截止的Put。
  • 再sell to open两个月后截止的Put,用延长的时间价值填补亏损。
roll forward nke卖put
Roll forward NKE Put期权。

Roll forward完成后就留下一个两个月后截止的卖Put。

nke 2个月截止put
延后截止时间的NKE卖Put。

让我们有更多的时间等待NKE上涨获利。

接下来我们分享最常用的期权交易策略的rolling方式。

如何Roll看涨Put Spread?

卖看涨Put Credit Spread可以收到卖期权的收入,只要在合约截止前股价不跌这个交易就可获利,即使股价下跌了最大损失是有限的。

当看涨Put Credit Spread快截止的时候,如果股价偏低造成交易亏损,我们可以将Put Spread roll到下个月,继续等待股价上涨获利。

假如SHOP看涨Put Spread因为股价下跌而亏损,但我们还是觉得股价会反弹上涨,我们就可以延后合约。

shopify put spread亏损
股价偏低造成Bull Put Spread亏损。

Roll Bull Put Spread的时候要把现在的Put Credit Spread平仓,再sell to open下个月到期的Put Spread。

延后shop put spread
把现在的Put Credit Spread平仓,再sell to open下个月到期的Put Spread。

我们还可以将新的Put Credit Spread宽度拉开增加收入,来填补交易的亏损。

下个月shopify put spread
延长截止时间的看涨Put Credit Spread,用未来的时间价值以及增加的宽度填补亏损。

结果就是一个延长截止时间的看涨Put Spread,用未来的时间价值以及增加的宽度填补亏损并增加收入,期待SHOP股价上涨回到预期的价位,并等待新的交易获利。

如何Roll看跌Call Spread?

交易看跌Call Spread会收到卖期权的收入,只要在合约截止前股价不涨这个交易就可获利,万一股价上涨了最大损失也是有限的。

当我们的看跌Call Credit Spread快截止的时候,如果股价偏高造成交易亏损,我们可以考虑将Call Spread roll到下个月,继续等待股价下跌获利

假如Netflix看跌Call Spread因为股价上涨而亏损,但我们还是觉得股价会反弹下跌,我们就可以延后合约。

netflix call spread亏损
股价偏高造成Bear Call Spread亏损。

Roll Bear Call Spread的时候要把现在的Call Credit Spread平仓,再sell to open下个月到期的Call Spread。

延后nflx call spread
把现在的Call Credit Spread平仓,再sell to open下个月到期的Call Spread。

我们可以将新的Call Spread宽度拉开增加收入,来填补交易的亏损。

下个月netflix call spread
延长截止时间的看跌Call Credit Spread,用未来的时间价值以及增加的宽度填补亏损。

最后就是得到延长截止时间的看跌Call Spread,用未来的时间价值以及价差宽度增加填补亏损并增加收入,期待NFLX股价未来下跌到预期的价位,并等待新的垂直价差获利。

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如何Roll勒式Strangle?

Strangle是结合卖Put和卖Call定义出获利区间的中性交易策略,只要在期权截止前股价波动不大就可以获利。

我们来看要如何调整Strangle期权。

股价上涨Roll Up Put

如果股价在Strangle截止前上涨了,就可以趁卖Put期权获利时roll up,将一部分的获利入袋。

以台积电Strangle为例,当TSM股价上涨我们的Put合约会因为delta降低而获利,另外一边的Call则因为delta上升而亏损。

tsm上涨
当股价上涨Put合约会获利,另外一边的Call会亏损。

这时我们roll up Put合约将获利入袋:

  • 也就是先将Put选择权buy to close
  • 再从价格高一点的位置sell to open同截止日的Put。
roll up put合约
Roll up Put合约。

Roll up结束后就会获得一个宽度比较窄的Strangle,让我们继续等待theta贬值用时间获利。

roll up后stranglestrangle after roll up
Roll up后宽度比较窄的Strangle。

如果股价持续上涨,不断roll up Put的结果会成为一个高价的Straddle

roll up后straddle
不断roll up Put的结果是高价的Straddle。

用不断增加的卖选择权收入定义出获利的区间,只要股价在截止前留在区间内,我们就能获利平仓。

股价下跌Roll Down Call

如果股价在Strangle截止前下跌了,就趁卖Call合约获利时roll down,将一部分的获利入袋。

当TSM股价下跌我们的卖Call会因为delta降低而获利,另外一边的Put则因为delta上升而亏损。

tsm下跌
当股价下跌Put合约会亏损,另外一边的Call会获利。

这时就将能将Call期权roll down:

  • 先将Call合约buy to close把获利入袋。
  • 再从价格低一点的位置sell to open同样截止时间的Call交易。
roll down call合约
Roll down Call合约。

Roll down结束后就会获得一个宽度比较窄的Strangle,让我们继续等待theta贬值用时间获利。

roll down后strangle
Roll down后宽度比较窄的Strangle。

如果股价持续下跌,不断roll down Call的结果会成为一个合约价较低的Straddle。

roll down后straddle
不断roll down Call的结果是低价的Straddle。

用卖选择权的收入定义出获利的区间,只要股价在截止前留在区间内,我们就能获利平仓。

快截止时延后Straddle

当跨式Straddle快截止的时候,如果交易还是亏损,我们就将Straddle延后roll forward。

我们看到一个快截止的TSM Straddle残余价值不多了。

快截止的straddle
快截止的Straddle时间价值很少。

如果我们觉得股价可以回到获利的区间,就能roll forward延后这个Straddle,用增加的卖期权收入填补亏损:

  • Buy to close现在的Put和Call。
  • 并sell to open未来的Put和Call。
延后straddle
延后Straddle的截止时间。

最后得到一个延长截止日的Straddle,用增加的收入得到更宽的获利区间,等待TSM股价回归预期的价位,并用时间价值流逝获利。

远期straddle
Roll完得到远期的Straddle。

如何Roll铁秃鹰Iron Condor?

铁秃鹰Iron Condor是中性的期权交易策略,我们需要股价不动才能获利。

如果Iron Condor亏损,我们可以roll Iron Condor来延长交易时间,增加获利机会。

股价上涨Roll Up Put垂直价差

如果股价在Iron Condor截止前上涨了,就可以趁Put垂直价差获利时roll up,将一部分的获利入袋。

put spread获利call spread亏损
Put Spread因为delta降低而获利,Call Spread因为delta上升而亏损。

以我们的PLTR为例,当Palantir股价上涨我们的Put Spread会因为delta降低而获利,另外一边的Call Spread则因为delta上升而亏损。

这时我们就可以将Put Spread roll up将获利入袋:

  • 先将Put垂直价差buy to close
  • 再从价格高一点的位置sell to open同时间截止的Put Spread交易。
roll up put垂直价差
Roll up Put垂直价差将获利入袋,再从高价的位置卖新的Put垂直价差。

Roll up结束后就会获得一个宽度比较窄的Iron Condor,让我们继续等待theta贬值用时间获利。

roll up后iron condor
Roll up后获得宽度比较窄的Iron Condor。

快截止时延后Call垂直价差

到了离截止日不到14天的时候,如果股价还是偏高,我们就可以将Iron Condor变成一个Call Spread,再考虑延后roll forward。

put spread获利11天后截止
当选择权快截止时如果股价偏高,Put Spread已经获利很多,我们可以buy to close Put Spread将获利入袋。

这时Iron Condor就只剩下一个Call Spread,如果我们觉得PLTR的股价未来有机会下跌,回到我们Call Spread的履约价,我们就可以roll forward延后这个Call Spread:

  • Buy to close现在的Call垂直价差。
  • 并sell to open未来的Call垂直价差。
延后看跌call垂直价差
Roll forward延后Call Spread。

结果就是一个延长截止时间的Call Spread,用未来的时间价值填补亏损,期待PLTR股价跌回预期的价位,并等待时间价值流逝获利。

下个月截止看跌Call垂直价差
延长截止时间的Call Spread,期待股价跌回预期的价位。

股价下跌Roll Down Call垂直价差

如果股价在Iron Condor截止前下跌了,就可以趁Call垂直价差获利时roll down,将一部分的获利入袋。

如果Palantir股价下跌我们的Call Spread会因为delta降低而获利,另外一边的Put Spread则因为delta上升而亏损。

call spread获利put spread亏损
Call Spread因为delta降低获利,Put Spread因为delta上升而亏损。

这时我们就可以将Call Spread roll down:

  • 先将Call垂直价差buy to close把获利入袋。
  • 再从价格低一点的位置sell to open原来时间截止的Call Spread交易。
roll down call垂直价差
Roll down Call垂直价差将获利入袋,再从低价的位置卖新的Call垂直价差。

Roll down结束后就会获得一个宽度比较窄的Iron Condor,让我们继续等待theta贬值用时间获利。

roll down后iron condor
Roll down后获得宽度比较窄的Iron Condor。

快截止时延后Put垂直价差

当Iron Condor快截止的时候,如果股价还是偏低,我们可以将Iron Condor变成一个Put Spread再考虑延后roll forward。

call spread获利11天后截止
当选择权快截止时股价还是偏低,Call Spread已经获利很多,我们可以buy to close Call Spread将获利入袋。

这时Iron Condor就只剩下一个Put Spread,只要我们觉得PLTR的股价有机会上涨回到我们Put Spread的履约价,我们可以roll延后这个Put垂直价差

  • Buy to close现在的Put Spread。
  • 并sell to open未来的Put Spread。
延后看涨put垂直价差
Roll forward延后Put Spread。

最后得到一个延长截止时间的Put Spread,用未来的时间价值填补亏损,等待PLTR股价涨回预期的价位,并用时间价值流逝获利。

下个月截止看涨put垂直价差
延长Put Spread的截止时间,期待股价涨回预期的价位。

现在即使碰到亏损的选择权交易我们也不需要惊慌,还可以用rolling的方式改变合约价或延后截止时间,再慢慢等待股价回到我们预期的方向移动获利。

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4人评论了“Roll Options調整選擇權新手教學”

  1. I am trying to backtest rolling options to avoid being put to and letting them expire worthless. Do you have an example of how to create a strategy with this in mind?

    1. We find backtesting lacking in a few ways:
      1. history isn’t always a great predictor of future performance
      2. backtesting for single stocks may not make the strategy work for all stocks

      On the other hand, rolling Puts is simply doubling down on your position based on the assumption of the stock is undervalued.

      So we would work more at using Fair Value to look at undervalued stocks as well as bullish signals while treating each position as unique.

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