Buy to Open和Buy to Close：买卖期权的差别

你知道选择权有buy to open跟buy to close的差别吗？

简单来说这两种策略就是当期权买家或期权卖家的差别，今天斜杠投资达人要分享期权买家和卖家两种策略的优缺点，让你知道哪一种选择权交易策略最适合你。

什么是Buy to Open？

Buy to open是买选择权建仓的交易策略，所以是个期权的买家。

看涨的买期权策略就是买Call，当股价上涨时就可以履约Call买到比市价便宜的股票赚价差。

看跌的买期权策略就是买Put，当股价下跌时用市价买便宜的股票，再履约Put用合约价卖掉赚价差。

什么是Buy to Close？

Buy to close是买选择权平仓的交易策略，表示我们建仓时是sell to open的期权卖家。

看涨的卖期权策略就是卖Put收取权利金，当股价上涨时Put选择权就会贬值，让我们卖期权的收入获利。

看跌的卖期权策略就是卖Call收取权利金，当股价下跌时Call选择权会贬值，让我们卖期权的收入获利。

买期权和卖期权不同的风险与回报

我们用看涨下个月截止的MSFT选择权交易策略，来看当选择权买家和卖家时投资的风险和回报有什么不同。

买价平Call的选择权需要花费$935的权利金，当股价上涨买Call合约增值的幅度最大是无上限的。

如果MSFT股价下跌，买家最大的损失就是买Call权利金的支出。

卖价平Put的选择权会得到$1,095的权利金收入，当股价上涨Put合约会贬值归零，所以最大获利就是卖Put的收入。

如果股价下跌，卖家最大的损失就是用合约价买到$0的股票。

我们看到买家的风险是有限，但最大回报是无限的，而卖家的最大风险无限，回报是有限的。

期待市场走向	交易策略	最大获利	最大损失
看涨	买Call	无限	权利金
看涨	卖Put	权利金	合约价 x 100 - 权利金
看跌	买Put	合约价 x 100 - 权利金	权利金
看跌	卖Call	权利金	无限

买期权和卖期权不同的获利机会

除了风险和报酬以外，我们还可以从获利的机率来比较两种选择权交易策略。

从看涨的买Call策略来看，因为buy to open需要花费权利金，股价上涨需要超出权利金成本才能获利。

所以我们买价平Call的获利机会是小于50%的，比买股票获利的机会小。

而看涨卖Put策略来看，卖选择权sell to open会得到权利金的收入，让我们的breakeven价格低于合约价，即使股价上涨的幅度不高我们也可以获利。

所以我们卖价平Put的获利机会是大于50%的，比买股票获利的机会大。

我们可以看到买Call需要股票走势如预期才能获利，而卖Put时股价只要不跌就可以获利。

交易策略	股价上涨	股价不动	股价下跌
买Call	获利	亏损	亏损
卖Put	获利	获利	亏损
买Put	亏损	亏损	获利
卖Call	亏损	获利	获利

所以卖选择权是能够掌握获利机会的交易方式。

Theta时间价值对买卖期权的影响

和交易股票不同，买卖选择权合约是有截止时间的，所以我们需要股价在合约截止前如期波动才能获利。

随着时间流逝theta会让选择权贬值，只要截止时期权没有获利，买选择权的付出就归零了。

所以theta贬值对买家不利、对卖家有利，让有耐心的卖家能慢慢等期权贬值获利。

买期权和卖期权的不同平仓方法

既然我们知道选择权买卖建仓的差异，我们现在来看两者不同的平仓方式。

Buy to open的买家有两种主要的平仓方式：

• 一个是行使权利用合约价取得(Call)或卖(Put) 100股。
• 或是sell to close用现金平仓。

期权卖家无法主动执行权利：

• 等买家行使权利卖出(Call)或买(Put) 100股。
• 或者用buy to close用现金平仓。

交易策略	股票平仓	现金平仓
买Call	履约买100股	Sell Call to close
卖Put	被履约买100股	Buy Put to close
买Put	履约卖100股	Sell Put to close
卖Call	被履约卖100股	Buy Call to close

卖期权专属的转仓技巧

不过选择权卖家还有一个秘密武器就是转仓，也叫做rolling，主要是结合buy to close和sell to open将选择权延到未来的截止日。

如果我们早前卖的MSFT看涨Put因为股价走向错误造成价内亏损，只要我们觉得MSFT接下来还是看涨，我们可以在离截止日14天的时候buy to close，再加上sell to open新的下个月的Put，用下个月截止卖Put的权利金填补交易损失。

当转仓结束后会剩一个下个月截止的卖Put交易，让卖家继续等待股价上涨获利。

只要学会rolling就可以在对市场趋势预期不变的时候不断地延后交易，等待股价反弹的时机获利。

现在最好的看涨Sell to Open机会

用看涨Put垂直价差清单来看，现在最好的看涨Put Spread机会是ZG：

• 有143%的upside。
• 已连续6天在上涨趋势中(BullC:6 UpTrend)。
• Long Signal Days显示在13天前股价抄底了。

现在卖一个下月截止的ZG价平看涨Put垂直价差，需使用$210的购买力，如果股价上涨最大获利有$290，等于是138%投资报酬率。

如果短时间交易不如预期，卖家还可以用转仓的方式用未来的权利金折抵亏损，等股价反弹获利。

现在你知道buy to open和buy to close的差别，就知道当选择权买家虽然风险和报酬比较好，但是当卖家可以有效的控制交易的获利机会，也能用看涨Put垂直价差清单找到现在最好的看涨Put Spread机会。

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