buy to open vs buy to close

Buy to Open和Buy to Close:买卖期权的差别

你知道选择权有buy to open跟buy to close的差别吗?

简单来说这两种策略就是当期权买家或期权卖家的差别,今天斜杠投资达人要分享期权买家和卖家两种策略的优缺点,让你知道哪一种选择权交易策略最适合你。

什么是Buy to Open?

Buy to open是买选择权建仓的交易策略,所以是个期权的买家。

看涨的买期权策略就是买Call,当股价上涨时就可以履约Call买到比市价便宜的股票赚价差。

看涨买call
看涨买Call策略等待股价上涨履约期权,买到比市价便宜的股票赚价差。

看跌的买期权策略就是买Put,当股价下跌时用市价买便宜的股票,再履约Put用合约价卖掉赚价差。

看跌买put
看跌买Put策略等待股价下跌履约期权,用比市价贵价格卖股票赚价差。

什么是Buy to Close?

Buy to close是买选择权平仓的交易策略,表示我们建仓时是sell to open的期权卖家。

看涨的卖期权策略就是卖Put收取权利金,当股价上涨时Put选择权就会贬值,让我们卖期权的收入获利。

看涨卖put
卖Put获得权利金,等股价上涨时Put选择权会贬值获利。

看跌的卖期权策略就是卖Call收取权利金,当股价下跌时Call选择权会贬值,让我们卖期权的收入获利。

看跌卖call
卖Call获得权利金,等股价下跌时Call选择权会贬值获利。

买期权和卖期权不同的风险与回报

我们用看涨下个月截止的MSFT选择权交易策略,来看当选择权买家和卖家时投资的风险和回报有什么不同。

买价平Call的选择权需要花费$935的权利金,当股价上涨买Call合约增值的幅度最大是无上限的。

如果MSFT股价下跌,买家最大的损失就是买Call权利金的支出。

看涨买call风险报酬
买Call最大获利是无上限的,最大的损失是权利金的支出。

卖价平Put的选择权会得到$1,095的权利金收入,当股价上涨Put合约会贬值归零,所以最大获利就是卖Put的收入。

如果股价下跌,卖家最大的损失就是用合约价买到$0的股票。

看涨卖put风险报酬
卖Put最大获利是权利金收入,最大亏损是用合约价买到$0的股票。

我们看到买家的风险是有限,但最大回报是无限的,而卖家的最大风险无限,回报是有限的。

期待市场走向交易策略最大获利最大损失
看涨买Call无限权利金
看涨卖Put权利金合约价 x 100 - 权利金
看跌买Put合约价 x 100 - 权利金权利金
看跌卖Call权利金无限
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买期权和卖期权不同的获利机会

除了风险和报酬以外,我们还可以从获利的机率来比较两种选择权交易策略。

从看涨的买Call策略来看,因为buy to open需要花费权利金,股价上涨需要超出权利金成本才能获利。

看涨买call获利机会
买价平Call的获利机会小于50%。

所以我们买价平Call的获利机会是小于50%的,比买股票获利的机会小。

看涨卖Put策略来看,卖选择权sell to open会得到权利金的收入,让我们的breakeven价格低于合约价,即使股价上涨的幅度不高我们也可以获利。

看涨卖put获利机率
卖价平Put的获利机会大于50%。

所以我们卖价平Put的获利机会是大于50%的,比买股票获利的机会大。

我们可以看到买Call需要股票走势如预期才能获利,而卖Put时股价只要不跌就可以获利。

交易策略股价上涨股价不动股价下跌
买Call获利亏损亏损
卖Put获利获利亏损
买Put亏损亏损获利
卖Call亏损获利获利

所以卖选择权是能够掌握获利机会的交易方式。

Theta时间价值对买卖期权的影响

和交易股票不同,买卖选择权合约是有截止时间的,所以我们需要股价在合约截止前如期波动才能获利。

随着时间流逝theta会让选择权贬值,只要截止时期权没有获利,买选择权的付出就归零了。

theta造成期权贬值
时间流逝theta会造成选择权贬值。

所以theta贬值对买家不利、对卖家有利,让有耐心的卖家能慢慢等期权贬值获利。

买期权和卖期权的不同平仓方法

既然我们知道选择权买卖建仓的差异,我们现在来看两者不同的平仓方式。

Buy to open的买家有两种主要的平仓方式:

  • 一个是行使权利用合约价取得(Call)或卖(Put) 100股。
  • 或是sell to close用现金平仓。

期权卖家无法主动执行权利:

  • 等买家行使权利卖出(Call)或买(Put) 100股。
  • 或者用buy to close用现金平仓。
交易策略股票平仓现金平仓
买Call履约买100股Sell Call to close
卖Put被履约买100股Buy Put to close
买Put履约卖100股Sell Put to close
卖Call被履约卖100股Buy Call to close

卖期权专属的转仓技巧

不过选择权卖家还有一个秘密武器就是转仓,也叫做rolling,主要是结合buy to close和sell to open将选择权延到未来的截止日。

如果我们早前卖的MSFT看涨Put因为股价走向错误造成价内亏损,只要我们觉得MSFT接下来还是看涨,我们可以在离截止日14天的时候buy to close,再加上sell to open新的下个月的Put,用下个月截止卖Put的权利金填补交易损失。

转仓14天put
Buy to close 14天截止的Put,再sell to open下个月截止的Put转仓。

转仓结束后会剩一个下个月截止的卖Put交易,让卖家继续等待股价上涨获利。

28天后截止put
转仓后留下一个下个月截止的卖Put。

只要学会rolling就可以在对市场趋势预期不变的时候不断地延后交易,等待股价反弹的时机获利。

现在最好的看涨Sell to Open机会

看涨Put垂直价差清单来看,现在最好的看涨Put Spread机会是ZG:

  • 有143%的upside。
  • 已连续6天在上涨趋势中(BullC:6 UpTrend)。
  • Long Signal Days显示在13天前股价抄底了。
zg bull put spread screener
ZG是现在最好的sell to open看涨Put垂直价差机会。

现在卖一个下月截止的ZG价平看涨Put垂直价差,需使用$210的购买力,如果股价上涨最大获利有$290,等于是138%投资报酬率。

卖zg put垂直价差
Sell to open下月截止的ZG价平看涨Put垂直价差,有最高138%投资报酬率。

如果短时间交易不如预期,卖家还可以用转仓的方式用未来的权利金折抵亏损,等股价反弹获利。

现在你知道buy to open和buy to close的差别,就知道当选择权买家虽然风险和报酬比较好,但是当卖家可以有效的控制交易的获利机会,也能用看涨Put垂直价差清单找到现在最好的看涨Put Spread机会。

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4人评论了“Buy to Open和Buy to Close:買賣期權的差別”

  1. Thank you for the great explanation about the differences between buy to open and buy to close.
    I see your point about the advantages of being an option seller.
    I’ll give it a try.

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