秒懂期权估值让你轻松买低卖高选择权

你有没有发现期权的估值和股票价格不同？

听说期权的价格跟行使价、隐含波动率和到期日有关系，今天我们分享几个影响期权估值的因素，让你了解如何在低价买进选择权高价卖出。

期权的价格怎么计算？

交易期权和买卖任何东西都一样，我们要在低价的时候买期权，在高价的时候卖期权。

可是期权是个避险的工具，因此估价的方式和买卖保险的概念相似，期权的价值跟履约的机率有关系。

期权价值 = 内在价值 + 外在价值

期权的价格主要是内在价值(Intrinsic Value)和外在价值(Extrinsic Value)的总和：

• 内在价值是如果现在履约期权可以获利的价值，如果无法履约内在价值就是0
• 外在价值是计算履约的风险，履约风险越高外在价值越高，如果股价离行使价越近、隐含波动率IV越高或者时间离截止日越远外在价值就越高

什么是实值(ITM)、平值(ATM)、虚值(OTM)？

根据股价和期权行权价的相对位置，期权可以分成实值(ITM)、平值(ATM)、虚值(OTM)：

• 实值(In The Money)是当股价和行权价的相对位置可以履约的状况
• 平值(At The Money)是当股价等于行权价的时候
• 虚值(Out of The Money)是当股价和行权价的相对位置无法履约的状况

如果用SPY为例，现在SPY的股价约$435，从Put option的角度来看，当Put的行使价高于$435的时候是实值ITM，这个Put的拥有者可以履约赚价差，所以这个时候的期权估值拥有内在价值也拥有外在价值。

当Put的合约价等于$435的时候是平值ATM，这个时候履约Put几乎没有获利空间所以内在价值接近0，可是Put的合约价太接近市价所以履约风险非常高，导致外在价值是最高的。

当Put的合约价小于$435时是虚值OTM，这时Put履约没有用所以内在价值等于0，OTM的option只有外在价值而已。

从Call option的角度来看，当Call的行使价低于$435的时候是实值ITM，这个Call的拥有者可以行权赚价差，所以这个时候的期权价格拥有内在价值也拥有外在价值。

当Call的行权价等于$435时是平值ATM，这个时候履约Call几乎没有获利空间所以内在价值接近0，可是Call的合约价太接近股价所以ITM的机率非常高，导致外在价值最高。

当Call的行权价大于$435时是虚值OTM，这时Call无法履约所以内在价值等于0，OTM的期权只有外在价值而已。

隐含波动率(IV)如何影响期权价格？

隐含波动率表示市场期待股票价格波动的幅度，IV越大市场期待股价波动越大，期权被履约的机率越高，所以外在价值会高。

我们用两个市价接近的股票来表现IV对期权价格的影响，SPY和ROKU现在价格很接近，SPY是$435元而ROKU大约$427，参考期权选股神器，SPY的IV是9%而ROKU的IV是46%。

Symbol	Last	Fair value	IV
SPY	435.59	417.90	9%
ROKU	427.12	286.87	46%

如果同样是购买下个月截止比市价低$50的OTM Put options，SPY的$385 Put option值$1.08，而ROKU的$380 Put option价值$12.85，可见高IV的时候外在价值高，低IV的时候外在价值低。

时间对期权估值的影响

理论上截止时间越远期权被履约的机率越高，所以外在价值也会越高。

我们比较两个同样合约价的SPY OTM Put options，截止时间(Days To Expiration)是37天的期权价值是$1.08，而7天后截止的期权只有$0.09。

可见当所有条件一样时，截止时间越久期权的外在价值就越高。

既然现在你知道有哪些因素会影响选择权的价值，你就需要活用不同的交易策略在低价的时候买进，高价的时候卖出。

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