秒懂選擇權價值讓你輕鬆買低賣高期權

你有沒有發現期權的價格和股票價格不同？

聽說期權的價格跟行使價、隱含波動率和到期日有關係，今天我們分享幾個影響選擇權價格的因素，讓你了解如何在低價買進選擇權高價賣出。

期權的價格怎麼計算？

交易期權和買賣任何東西都一樣，我們要在低價的時候買期權，在高價的時候賣期權。

可是期權是個避險的工具，因此估價的方式和買賣保險的概念相似，期權的價值跟履約的機率有關係。

期權價值 = 內在價值 + 外在價值

期權的價格主要是內在價值(Intrisic Value)和外在價值(Extrinsic Value)的總和：

• 內在價值是如果現在履約期權可以獲利的價值，如果無法履約內在價值就是0
• 外在價值是計算履約的風險，履約風險越高外在價值越高，如果股價離行使價越近、隱含波動率IV越高或者時間離截止日越遠外在價值就越高

什麼是價內(ITM)、價平(ATM)、價外(OTM)？

根據股價和期權行使價的相對位置，期權可以分成價內(ITM)、價平(ATM)、價外(OTM)：

• 價內(In The Money)是當股價和行使價的相對位置可以履約的狀況
• 價平(At The Money)是當股價等於行使價的時候
• 價外(Out of The Money)是當股價和行使價的相對位置無法履約的狀況

如果用SPY為例，現在SPY的股價約$435，從Put option的角度來看，當Put的行使價高於$435的時候是價內ITM，這個Put的擁有者可以履約賺價差，所以這個時候的期權價格擁有內在價值也擁有外在價值。

當Put的合約價等於$435的時候是價平ATM，這個時候履約Put幾乎沒有獲利空間所以內在價值接近0，可是Put的合約價太接近市價所以履約風險非常高，導致外在價值是最高的。

當Put的合約價小於$435時是價外OTM，這時Put履約沒有用所以內在價值等於0，OTM的option只有外在價值而已。

從Call option的角度來看，當Call的行使價低於$435的時候是價內ITM，這個Call的擁有者可以履約賺價差，所以這個時候的期權價格擁有內在價值也擁有外在價值。

當Call的合約價等於$435時是價平ATM，這個時候履約Call幾乎沒有獲利空間所以內在價值接近0，可是Call的合約價太接近股價所以ITM的機率非常高，導致外在價值最高。

當Call的合約價大於$435時是價外OTM，這時Call無法履約所以內在價值等於0，OTM的選擇權只有外在價值而已。

隱含波動率(IV)如何影響期權價格？

隱含波動率表示市場期待股票價格波動的幅度，IV越大市場期待股價波動越大，期權被履約的機率越高，所以外在價值會高。

我們用兩個市價接近的股票來表現IV對期權價格的影響，SPY和ROKU現在價格很接近，SPY是$435元而ROKU大約$427，參考選擇權分析神器，SPY的IV是9%而ROKU的IV是46%。

Symbol	Last	Fair value	IV
SPY	435.59	417.90	9%
ROKU	427.12	286.87	46%

如果同樣是購買下個月截止比市價低$50的OTM Put options，SPY的$385 Put option值$1.08，而ROKU的$380 Put option價值$12.85，可見高IV的時候外在價值高，低IV的時候外在價值低。

時間對期權價格的影響

理論上截止時間越遠期權被履約的機率越高，所以外在價值也會越高。

我們比較兩個同樣合約價的SPY OTM Put options，截止時間(Days To Expiration)是37天的期權價值是$1.08，而7天後截止的期權只有$0.09。

可見當所有條件一樣時，截止時間越久期權的外在價值就越高。

既然現在你知道有哪些因素會影響選擇權的價值，你就需要活用不同的交易策略在低價的時候買進，高價的時候賣出。

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