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秒懂選擇權價值讓你輕鬆買低賣高期權

你有沒有發現期權的價格和股票價格不同?

聽說期權的價格跟行使價、隱含波動率和到期日有關係,今天我們分享幾個影響選擇權價格的因素,讓你了解如何在低價買進選擇權高價賣出。

期權的價格怎麼計算?

交易期權和買賣任何東西都一樣,我們要在低價的時候買期權,在高價的時候賣期權。

可是期權是個避險的工具,所以估價的方式和買賣保險的概念相似,期權的價值跟履約的機率有關係

期權價值 = 內在價值 + 外在價值

期權的價格主要是內在價值(Intrisic Value)和外在價值(Extrinsic Value)的總和:

  • 內在價值是如果現在履約期權可以獲利的價值,如果無法履約內在價值就是0
  • 外在價值是計算履約的風險,履約風險越高外在價值越高,如果股價離行使價越近、隱含波動率IV越高或者時間離截止日越遠外在價值就越高

什麼是價內(ITM)、價平(ATM)、價外(OTM)?

根據股價和期權行使價的相對位置,期權可以分成價內(ITM)、價平(ATM)、價外(OTM):

  • 價內(In The Money)是當股價和行使價的相對位置可以履約的狀況
  • 價平(At The Money)是當股價等於行使價的時候
  • 價外(Out of The Money)是當股價和行使價的相對位置無法履約的狀況

如果用SPY為例,現在SPY的股價約$435,從Put option的角度來看,當Put的行使價高於$435的時候是價內ITM,這個Put的擁有者可以履約賺價差,所以這個時候的期權價格擁有內在價值也擁有外在價值。

SPY Put價內價平價外
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SPY Put期權的行使價不同會出現價內(ITM)、價平(ATM)、價外(OTM)。

當Put的合約價等於$435的時候是價平ATM,這個時候履約Put幾乎沒有獲利空間所以內在價值接近0,可是Put的合約價太接近市價所以履約風險非常高,導致外在價值是最高的。

當Put的合約價小於$435時是價外OTM,這時Put履約沒有用所以內在價值等於0,OTM的option只有外在價值而已。

從Call option的角度來看,當Call的行使價低於$435的時候是價內ITM,這個Call的擁有者可以履約賺價差,所以這個時候的期權價格擁有內在價值也擁有外在價值。

SPY Call價內價平價外
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SPY Call期權的行使價不同會出現價內(ITM)、價平(ATM)、價外(OTM)。

當Call的合約價等於$435時是價平ATM,這個時候履約Call幾乎沒有獲利空間所以內在價值接近0,可是Call的合約價太接近股價所以ITM的機率非常高,導致外在價值最高。

當Call的合約價大於$435時是價外OTM,這時Call無法履約所以內在價值等於0,OTM的選擇權只有外在價值而已。

隱含波動率(IV)如何影響期權價格?

隱含波動率表示市場期待股票價格波動的幅度,IV越大期待的股價波動越大,期權被履約的機率越高,所以外在價值會高。

我們用兩個市價接近的股票來表現IV對期權價格的影響,SPY和ROKU現在價格很接近,SPY是$435元而ROKU大約$427,參考選擇權分析神器,SPY的IV是9%而ROKU的IV是46%。

SymbolLastFair ValueIV
SPY435.59417.909%
ROKU427.12286.8746%

如果同樣是購買下個月截止比市價低$50的OTM Put options,SPY的$385 Put option值$1.08,而ROKU的$380 Put option價值$12.85,可見高IV的時候外在價值高,低IV的時候外在價值低。

SPY ROKU Put IV costs
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即使SPY和ROKU股價差不多,但因為IV不同,相同價位的期權會有不同的外在價值。

時間對期權價格的影響

理論上截止時間越遠期權被履約的機率越高,所以外在價值也會越高。

SPY time value
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當其他條件一樣時,截止日期較遠的選擇權價格越高。

我們比較兩個同樣合約價的SPY OTM Put options,截止時間(Days To Expiration)是37天的期權價值是$1.08,而7天後截止的期權只有$0.09。

可見當所有條件一樣時,截止時間越久期權的外在價值就越高。

既然現在你知道有哪些因素會影響選擇權的價值,你就需要活用不同的交易策略在低價的時候買進,高價的時候賣出。

如果有其他美股選擇權相關的問題,歡迎瀏覽其他教學文章,或在文章下面留言。

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4 thoughts on “秒懂選擇權價值讓你輕鬆買低賣高期權”

  1. Thank you for the great information
    I have a question about ITM options prices, do ITM options have extrinsic value as well?

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