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什麼是選擇權?一次搞懂Put和Call Options

你是不是經常在資深投資人口中聽到,但很想知道什麼是選擇權?

聽說選擇權交易系統槓桿比較高,一個交易的投資報酬率可以5倍到10倍,可是如果看錯市場方向投資就歸零了?

今天我們分享基礎的選擇權知識,用獲利分析圖來比較股票和選擇權槓桿的差異,讓大家知道什麼是選擇權。

什麼是選擇權?

選擇權又稱為期權,它是一個在未來期限內用特定價格買賣股票的權利。

主要定義選擇權交易的機制有:

  • 賣權Put option – 賣股票的權利
  • 買權Call option – 買股票的權利
  • 履約價Strike price – 執行權利的價格
  • 截止日Expiration – 可執行權利的期限
  • 美國股市一個期權合約等於交易100股的權利

只要購買了選擇權,就可以在合約截止前以履約價賣(Put)或者買(Call)100股。

股票交易的獲利分析

我們先來看看股票交易的獲利分析,之後才能更清楚地計算選擇權的槓桿。

現在蘋果股票的市場價格約$125,如果購買股票就是用$125現金交換一股,當AAPL股價上漲時賺錢,股價下跌時賠錢。

做多AAPL股票獲利分析
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購買AAPL股票時,股價上漲獲利,如果股價下跌損失。

如果覺得AAPL股價接下來會下跌,做空一股AAPL後,股價下跌時賺錢,當股價上漲時賠錢。

做空股票獲利分析
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做空蘋果股票時,股價下跌時獲利,如果股價上漲損失。

不論做多或做空股票,交易的獲利機率都是50%,只要不脫手、公司不倒閉股票還是有價值的。

什麼是賣權Put Option?

Put option是個讓賣權擁有者在合約截止前以履約價賣掉100股的權利。

以現在AAPL的價格來看,如果我們購買$120下個月到期的Put option,購買這個選擇權合約每一股需要花費$1.58,不過因為每個合約是100股所以總共花費$158。

從獲利分析來看買Put option和做空股票類似,當股價在下個月以前跌破$120,你履約Put option時可以在市場購買便宜的AAPL股票,用$120賣給Put option的賣家,賺取下跌的差價

put賣權獲利分析
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賣權獲利分析和做空類似,股價下跌獲利,股價上漲損失。

但是如果股價維持在$120以上,合約截止時你花費的$158成本就歸零了。

結合買股票的獲利分析,可以看到Put option是個避險的工具,如果持有股票時擔心股價大跌,可以購買Put option來設定停損點,不論股價怎麼跌,都可以在合約價履約賣出100股。

買put和買股票獲利分析
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買股票可以搭配買Put option設定股價下跌的停損點。

什麼是買權Call Option?

Call option是個讓買權擁有者在合約截止前以履約價購買100股的權利。

以現在AAPL的價格來看,如果我們購買$130下個月到期的Call option,購買這個Call option合約每一股需要花費$1.55,因為每個合約是100股所以總共花費$155。

從獲利分析來看買Call option和做多股票類似,當股價在下個月以前上漲過$130,你履約Call option時可以用$130買到100股再以市價賣出,賺取上漲的價差。

call買權獲利分析
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買權獲利分析和做多類似,股價上漲獲利,股價下跌損失。

但是如果股價維持在$130以下,合約截止時你花費的$155成本就歸零了。

結合做空股票的獲利分析,可以看到Call option是個避險的工具,如果空股票時擔心股價大漲,可以購買Call option來降低最大風險,不論股價怎麼漲,都可以在合約價履約購買100股。

買call和空股票獲利分析
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空股票可搭配買Call option限制股價上漲的最大損失。

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選擇權和股票槓桿的差別

既然我們知道Call option和買股票一樣都是做多,我們可以用獲利分析來看槓桿的大小。

如果你有$155現金來投資,你可以選擇花$125購買一股AAPL,或者花$155來買一個$130下個月到期的Call option合約。

如果AAPL漲價到$140:

  • 持有股票的人賺$15 (獲利12%)
  • 持有Call options的人會賺$845 (獲利545%)
買選擇權和買股票的槓桿差異
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交易期權的獲利槓桿遠高過交易股票。

不過如果股價在一個月後維持在$130以下,持有Call options的合約價值就歸$0 (損失100%)。

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如果市場的方向預測錯誤,買選擇權的投資會歸零。

所以如果市場的走向如預期的上漲,交易選擇權的槓桿比交易股票大很多,可以一個交易獲利5倍到10倍。

不過如果預測市場方向錯誤,購買股票會住套房,但買期權的價值會歸零。

現在最好的看漲選擇權機會

看漲Put Spread選股神器使用大數據分析抄底的股票清單,讓我們找到被低估有高機率反彈上漲的Put垂直價差進場時機。

為了找到高機率上漲的股票,我們可以注意被低估、抄底、有高機率上漲修正的股票。

  • Long Days表示技術面分析找到最近上漲訊號離現在的交易日數,日數越短表示我們可以越早在上漲趨勢的時候進場。
  • Long Signal Price代表技術分析計算出抄底的股價,讓我們知道短時間內股價不會低於這個價位。
  • 使用基本面分析找到股票的Fair Value,再用Last的差價計算股價的上漲潛力Upside,當Upside越高,我們就月有有信心股價被低估了。

只要結合以上的三個上漲訊號,就可以用0.50 delta的價平ATM看漲Put垂直價差來計算高報酬率Return on Capital,也高機率上漲的交易機會。

bull put spread screener
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用Long Days排序找到最新出現上漲訊號的股票,再用Upside挑出被低估的股票。

只要跟著Spread Details交易價平Put垂直價差,就可以獲得Return on Capital的投資報酬率。

接下來我們就可以挑選高獲利機會、報酬率也夠好的看漲Put垂直價差。

綜合Long Days和Upside,我們看到最近2天內出現上漲趨勢的股票中FB被低估非常多,有97% Upside,接下來股價有高機率會上漲。

fb bull put spread screener
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FB被嚴重低估並正在上漲中。

我們看看FB最近的價格趨勢,會發現股價在2個交易日前達到Long Signal Price的低點$169,而且之後都是呈現上漲的現象。

fb chart analysis
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FB在2個交易日前在Long Signal Price抄底,之後呈現上漲趨勢。

再加上現在股價被嚴重低估,我們有信心接下來FB會持續上漲。

我們賣一個下個月到期的FB看漲Put垂直價差選擇權,如果截止前Meta股價沒有下跌,這個交易就有103%左右的投資報酬率。

fb看漲put spread roc
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FB下個月截止的價平看漲Put垂直價差有最高103%的投資報酬率。

如果有其他選擇權相關的問題,歡迎瀏覽其他教學文章,或在文章下面留言。

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在〈什麼是選擇權?一次搞懂Put和Call Options〉中有 16 則留言

  1. 您好,想請問一下若是我買進一個 call option,並且當前股價 > Strike price,那麼身為權力擁有者,在截止日前能夠直接執行權力嗎?通常來說行使權力的方式能夠直接透過卷商 APP 執行,又或者是需要寫信寄 Email 給卷商呢?(本人使用 Firstrade),若能回答將不勝感激,謝謝。

    1. 如果買了一個Call option後股價 > strike price就是價內
      (股價 – strike price) x 100 – 買Call成本 = 獲利
      這時你可以:
      1.如果現金夠多(Call strike price x 100)然後想要長期持有股票,可以直接透過卷商app執行,用strike price購買100股,你持有的100股會增值到股價 x 100
      2.如果現金不夠多,可以Sell to Close,也就是在同價位、同截止日賣一個Call平倉,就可以直接獲利,不需要購買股票

  2. Thank you very much for this beautiful informative article. This is very helpful & praiseworthy. I have learned many things from the article. other traders included newbie traders will be helpful. Great job. I appreciate your writing skills.

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