no covered call
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3個我們不愛交易Covered Call的理由

你知道可以用賣選擇權拯救下跌虧損的股票嗎?

今天斜槓投資達人要分享如何賣Covered Call來hedge你持有的股票,即使股價下跌還可以用賣選擇權的收入降低購買股票的成本。

另外我們也分享幾個交易Covered Call的缺點,讓你知道什麼時候不適合交易Covered Calls。

什麼是Covered Call?

Covered Call又稱作「掩護性買權」,是當你持有股票時同時賣價外Call選擇權來賺取收入,可以有效的降低持有股票的成本。

我們來複習一下買股票的獲利機會,當持有股票時有50%的獲利機會,股價上漲獲利,股價下跌虧損。

買股票
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持有股票時有50%的獲利機會,股價上漲獲利,股價下跌虧損。

賣價外Call選擇權時會獲得收入,只要股價在截止前不上漲超過合約價,賣的選擇權就會歸零我們就會獲得所有的收入。

賣Call
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賣價外Call選擇權時只要股價在截止前不上漲超過合約價,我們就會獲得所有的收入。

不過如果股價上漲超過合約價最大損失是無上限的。

交易一個Covered Call就是購買100股同時賣一個合約的Call option,可以用賣Call的收入降低股票的購買成本,增加獲利的機會。

如果合約截止前股價上漲超過Call的合約價股票就會獲利賣出,填補賣Call的差價損失。

賣covered call
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交易Covered Call就是持有100股同時賣一個合約的Call option,用賣Call的收入降低股票的購買成本。

所以Covered Call等於是減少未來股票上漲的獲利來換取現在的賣期權收入。

為什麼要賣Covered Call?

如果我們想要長期持有一個股票可是又害怕股價下跌虧損,可以交易一個Covered Call,用賣期權收入對沖我們持有股票的風險

PLTR股票來看,自從Palantir一年前上市以來,從剛開始的9元上漲到45元後又下跌到現在的24元左右。

pltr price trend
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自從Palantir上市以來,從剛開始的9元上漲到45元後又下跌到現在的24元左右。

如果我們在45元的時候買了100股的PLTR是不是現在資金就被套住了,這種時候我們就可以賣一個Covered Call來對沖並賺取收入並等待股價上漲。

如果在約0.20 delta的位置也就是28元的地方賣一個下個月截止的Call,就可以獲得49元的收入。

賣pltr call
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在約0.20 delta的位置賣一個下個月截止的Call,就可以獲得49元的收入。

不過如果期權截止前股價上漲超過了28元,我們賣的Call就會以28元履約,持有的100股PLTR就會以28元虧本賣出了。

只要在Call截止時股價沒有超過28元我們購買100股PLTR的成本就少了49元變成4,451元,所以每股的成本變成了$44.51。

只要不斷地賣Covered Call,每股的成本就會持續下降。

時間交易成本每股成本
30天$4,451$44.51
60天$4,402$44.02
90天$4,353$43.53
120天$4,304$43.04

聰明的你會想到我們Covered Call可以賣在45元,如果股價上漲超過履約價,我們賣出股票也不會虧損。

不過我們發現在45元賣Call會因為只有0.01 delta所以收入極低,只有3元。

賣45 pltr call
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在45元賣Call會因為只有0.01 delta所以收入極低,只有3元。

因此在賣Covered Call時我們要挑選delta夠高又不會輕易被履約的合約價,才能獲得好收入又不會輕易被履約。

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我們不愛交易Covered Call的3個理由

雖然Covered Call是滾輪交易策略Wheel Strategy的步驟之一,不過有3個理由讓我們不愛交易Covered Call:

  1. 交易Covered Call需要花費太多資本所以投資報酬率不好。
  2. 在好的配息股票通常交易期權收入不高。
  3. 在成長股賣Covered Call會錯失股價向上暴衝的獲利。

1.交易Covered Call需要太多資本而且投資報酬率不好

交易Covered Call我們需要購買100股才行,從PLTR的例子來看如果現在24元的時候要交易Covered Call,我們要付出至少2,400元的交易成本。

而同樣看漲的價平Put Spread只需要51元的購買力。

covered call vs put垂直價差
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交易Covered Call我們需要購買100股才行,所以交易成本比賣Put垂直價差高。

同樣是下個月截止的Covered Call最高投資報酬率是16%,而價平Put Spread最高投資報酬率是96%。

如果延長到一年,Covered Call累積的投報率是192%,而價平Put垂直價差的年投資報酬率是1,152%。

交易方式最大月投資報酬率最大年投資報酬率
Covered Call16%192%
價平Put垂直價差96%1,152%

所以不論是用小筆交易分散風險的角度或是投資報酬率的角度來看賣Covered Call都不好,所以我們會建議買窮人Covered Call

2.好的配息股票通常交易期權收入不高

如果想要用Covered Call搭配穩定的配息股票或ETF獲利也不太適合,因為賣Call的收入跟隱含波動率IV有關係,所以低IV的配息ETF通常賣Call的收入不太好。

例如使用SPY交易Covered Call會因為ETF波動偏小,而讓0.20 delta的Call離現在價格太近,導致最高獲利只有2.9%。

spy covered call選擇權
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SPY交易Covered Call會因為ETF波動偏小, 導致最高獲利只有2.9%。

如果想要賺取股息提早退休,還是長期持有高殖利率的股票比較好。

3.在成長股賣Covered Call會錯失股價向上暴衝的獲利

如果為了高IV而交易波動高的成長股例如TSLA,0.20 delta的Covered Call最大的投資報酬率有11%。

tsla covered call選擇權
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TSLA 0.20 delta的Covered Call最大的投資報酬率有11%。

而且股價上漲的空間有接近86元左右,看起來應該還不錯。

不過我們看到過去一年TSLA價格有3次在30天內上漲超過100元,如果那時我們交易Covered Call就會錯過TSLA大漲的時機

tsla price trend
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過去一年TSLA有3次在30天內上漲超過100元,交易Covered Call反而會錯過上漲的獲利。

如果想投資成長股,最好的交易模式是等待股價抄底的時候交易看漲Put垂直價差。

現在最好的Covered Call機會

我們用價值美股清單找到財務體質健全、股價現在正好被低估的好公司來賣Covered Call,現在最好的機會是PRGO:

  • 基本面分析告訴我們現在有43%的upside。
  • 每年有2.56%的殖利率。
  • Long Signal Days告訴我們PRGO在51天前抄底了。
prgo trending stock
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PRGO是被嚴重低估的績優股。

現在執行PRGO的Covered Call交易,需要先購買100股再賣50天後到期的Call,可獲得$35的權利金收入。

賣prgo covered call
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賣PRGO的Covered Call有最高11%的投資報酬率。

如果PRGO股價不超過$40,就可以一直收取權利金收入增加長期持有每年2.56%的利息收入。萬一PRGO股價超越了$40的合約價,也可以獲得11%的獲利。

現在你知道如何交易Covered Call,你也可以理解為什麼雖然Covered Call風險低,但是交易成本太高,獲利又不太理想,而且還會讓我們錯過成長股暴衝的時機。

所以我們不太愛交易Covered Call。

不過你還是可以用價值美股清單找到最適合Covered Call的機會。

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在〈3個我們不愛交易Covered Call的理由〉中有 22 則留言

  1. 说的有道理, 但是也要看每个人的投资习惯是保守还是激进。垂直价差虽然说利润不菲但是也要交保证金给券商, 也要承担股价如果击穿的巨大风险。个人感觉对于刚接触期权的人来说covered call上手最快也最安全,如果对自己的风险管控有信心可以选择更激进的期权策略。

  2. Now I think about it, cover call options do have the disadvantages you mentioned
    I’ll be more careful about trading covered calls from now on
    thanks

  3. Thank you for a different perspective on selling covered calls
    Covered calls don’t seem that great now

  4. 我經常使用sell covered call策略來增加持股的收入,謝謝您分享不同的角度看這個策略,讓我好好想想怎麼優化我的美股交易方式

  5. I was actually looking for the best covered call stocks
    After reading this article, I guess I’m done with covered calls now
    Thanks!

    1. When we trade OTM Calls or Puts, we usually start with 0.20 delta to get a good balance of premium and probability of profit.
      Then we analyse the price charts again to look for support levels that we can fine-tune our strike prices.

  6. I used to think ETFs and FAANG stocks are the best covered call stocks, because I want to hold on to them for the long term.
    Thank you for sharing your perspective, I’ll rethink my covered call selling strategies.

    1. Your welcome.
      We do think short Covered Calls have huge opportunity costs.
      If you want to hold on to stocks and ETFs for the long term, it’s probably better to spread out your capital across multiple stocks rather than buying 100 stocks at a time.
      It helps you diversify your portfolio and manage your risks.

    2. FAANG stocks are growth stocks and they move quite a bit. If you want to hold them for the long term, don’t sell covered calls, it will be painful when your stocks are called away and the stocks keep moving higher. My buying power is available only once at any given time and I will certainly not use it for selling covered calls due to the low return of 1-2% per month. I would rather sell put spreads with 80-100% ROC per month on FAANG stocks as long as the underlying stock is fundamentally undervalued instead of selling covered calls. If they do not expire worthless, I would roll them into the future because eventually they will expire worthless in case of FAANG stocks. It is safe to sell put spreads on undervalued FAANG stocks. Now, it is not a good time to sell put spreads on FAANG stocks because they are all overvalued or fairly valued except Amazon and Facebook (check the dividend and growth stock database for the fair values: https://slashtraders.com/en/tools/dividend-stock-screener/).

  7. I have been trading covered calls for so long and did not realise that it has a huge opportunity cost until now!
    Thank you for the great explanation.

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