学会期权希腊值才能轻松管控风险

你知道有哪几个常见的希腊值可以用来分析交易的风险吗？

今天斜杠投资达人要分享交易选择权最重要的希腊字母(delta、gamma、theta和vega)，让你知道如何管控期权交易风险。

什么是Delta？

Delta是股价对期权价格的影响，正delta需要股价上涨获利，碰到股价下跌时亏损。

以现在市场价购买的Call option是0.50 delta，也就是当股价向上涨$1，Call option的价值就会上涨$0.50。如果股价下跌$1，Call价值就会下跌$0.50。

以现在市场价购买Put option是-0.50 delta，当股价向上涨$1，Put option的价值就会下跌$0.50。当股价下跌$1，Put价值就会上涨$0.50。

用买Call options来看不同行权价的delta：

• 平值ATM的Call是0.50 delta。
• 虚值OTM的Call delta会变小。
• 实值ITM的期权delta会变大。

Delta可以用来估计期权截止时价内ITM的机率。

Delta	ITM机率
0.75	75%
0.50	50%
0.25	25%

买卖不同的选择权会出现相反的delta。

选择权策略	Delta	获利方向
买Call	正	股价上涨
买Put	负	股价下跌
卖Call	负	股价下跌
卖Put	正	股价上涨

所以可以用delta来评估自己的交易组合是否看涨还是看跌，也可以用delta来做不同方向的hedging对冲，分散风险。

用正Delta在股价上涨时获利

看涨Put Spread牛股神器使用大数据分析抄底的股票清单，让我们找到被低估有高机率反弹上涨的Put垂直价差进场时机。

为了找到高机率上涨的股票，我们可以注意被低估、抄底、有高机率上涨修正的股票。

• Long Days表示技术分析找到最近上涨讯号离现在的交易日数，日数越短表示我们可以越早在上涨趋势的时候进场。
• Long Signal Price代表技术分析计算出抄底的股价，让我们知道短时间内股价不会低于这个价位。
• 使用基本分析找到股票的Fair Value，再用Last的差价计算股价的上涨潜力Upside，当Upside越高，我们就月有有信心股价被低估了。

只要结合以上的三个上涨讯号，就可以用0.50 delta的价平ATM看涨Put垂直价差来计算高报酬率Return on Capital，也高机率上涨的交易机会。

只要跟着Spread Details交易平值Put垂直价差，就可以获得Return on Capital的投资报酬率。

接下来我们就可以挑选高获利机会、报酬率也够好的看涨Put垂直价差。

综合Long Days和Upside，我们看到最近2天内出现上涨趋势的股票中FB被低估非常多，有97% Upside，接下来股价有高机率会上涨。

我们看看FB最近的价格趋势，会发现股价在2个交易日前达到Long Signal Price的低点$169，而且之后都是呈现上涨的现象。

再加上现在股价被严重低估，我们有信心接下来FB会持续上涨。

我们卖一个下个月到期的FB看涨Put垂直价差选择权，如果截止前Meta股价没有下跌，这个交易就有103%左右的投资报酬率。

用负Delta在股价下跌时获利

看跌Call Spread选股神器使用大数据找到涨过头的股票清单，让我们迅速找到被高估、高机率修正下跌的Bear Call Spread进场时机。

为了找到高机率下跌的股票，我们可以注意被高估、正要开始下跌的股票。

• 选股神器使用Fair Value和Last的差价计算股价的下跌潜力Upside，当Upside有-30%以下，我们就有信心股价被高估了，接下来有机会下跌。
• Short Signal Price代表图表分析计算出股价开始走下坡时的价格，让我们知道短时间内股价不会超过这个高点。
• Short Days表示上一次出现下跌讯号离现在的交易日数，只要一出现下跌讯号接下来就有高机率股价会走下坡。
• 也要避开快要出现Ex-Dividend Date配股息的日子，以免一方面股价会上涨被履约，另一方面配履约后要负担配息的责任。

既然我们看跌股票，可以用-0.50 delta的ATM Bear Call Spread来计算投资报酬率Return on Capital，这样只要股价下跌获利最大，如果股价涨了最大亏损也相对小。

以下是我们可以看到现在清单排序出被高估最多的ATM Bear Call Spread机会。

综合Upside和Short Days的数据，我们看到现在被高估最多的股票中ENPH离下跌讯号出现经过了8个交易日，未来也没有发股息的Ex-Dividend Date，是现在最高机会的下跌的股票。

从Enphase股价的趋势来看，我们确认ENPH自从8个交易日以前确实达到$220高点，跟我们看跌选股神器提到的Short Signal Price相同，接下来ENPH股价走下坡，短时间内有高机率不会上涨超过Short Signal Price。

我们卖一个35天后到期的ENPH价平ATM Call Spread期权，如果截止前Enphase股价没有上涨，这个交易有最高86%的投资报酬率。

什么是Gamma？

Gamma是股价对delta的影响，也是股价对期权价格的加速度。

以现在的SPY Call来说，当截止日一样时，平值ATM的Call拥有最高的gamma，行权价离市场价越远gamma会越低。

以同样行权价的选择权，如果离截止日越近gamma越高。

截止时间	Gamma
35天	1.26
6天	3.39

我们看到当选择权快要截止时，gamma会让delta对期权价值的影响越来越大，只要一点股价波动就会造成很大的获利或亏损。

所以通常我们会在离截止日14天左右时就出场来减少gamma的风险。

什么是Theta？

Theta是时间对期权价格的影响，只要每过一天，theta就会造成选择权贬值一点点，因此theta是负的。

把选择权的时间价值跟时间的关系拉出来，这张图的斜率就是theta。

可以看到90天外的选择权theta贬值的速度比较慢，等时间慢慢流逝theta贬值的速度会加快，直到30天内theta会快速的让选择权贬值。

所以我们卖选择权时会交易30天截止的选择权，让theta快速贬值我们就可以获利。

什么是Vega？

Vega是IV隐含波动率对期权价格的影响，了解vega可以让我们运用IV的变化交易选择权，买低卖高获利。

用期权分析器看SPY和MDB两个股价接近但IV不同，会出现不同的期权价值。

股票	股价	IV	平值Call价值
SPY	$459.87	19%	$9.38
MDB	$497.85	55%	$34.50

所以我们要在IV高的时候卖期权，在IV低的时候买期权才能获利。

交易方式	Vega	获利方式
买期权	正	IV膨胀
卖期权	负	IV萎缩

结合Theta和Vega卖高获利机会的勒式Strangles

期权选股神器主要是针对挑选高机率、高获利的Strangles而设计，我们来看一下要怎么使用搜寻功能找到最佳的Strangles进场时机。

• 为了用theta贬值获利，我们要挑选下个月至少30天以外的截止日。
• IV Perc是将现在IV对照过去一年内每个交易日IV的相对位置，所以当我们挑选IV Perc至少67%以上，表示现在的IV比去年2/3的交易日还要高，未来有高机率IV和vega会萎缩，让选择权价格下跌。
• Open Interests表示现在开仓的期权数量，可间接表示期权的交易量，只要挑选100,000以上的Open Interests，我们进出期权的时候流动率比较好，比较好成交。
• 市值Market Cap也要大于$10 billion，避免碰到像GME一样股价被操作暴冲。
• 也要排除股价现在波动被压缩的状态，避免未来IV膨胀，所以要选择没有Squeeze的股票。
• 如果想要管控风险还可以把Strangle BP限制在$1000以下。

最后再将Strangles ROC从最高排序，找到最高投资报酬率的Strangles交易机会。

我们可以从清单里用每个股票的Fair Value合理价值，还有Earnings Date财报公布日找到最佳的进场时机。

一方面确定Fair Value接近Strangle Details建议的范围内，我们就可以更放心的卖Strangles进场。

另一方面Earnings Date通常会造成股价的大波动，所以要避开在期权截止前出现Earnings Date。

现在投资报酬率最高的前三名的Earnings快到了卖Strangles风险很大。

SNAP的Fair Value虽然偏低，但是考量到SNAP和FB一样拥有健全的社群媒体平台，可以考虑销售SNAP的Strangles选择权。

我们卖一个40天后到期的SNAP Strangle选择权，如果截止前SNAP股价没有超出Put和Call的合约价，这个交易就有27%的投资报酬率。

现在你知道delta、gamma、theta和vega的特点，你就可以根据不同的希腊字母预测选择权的价值走向，让我们买低卖高期权获利。

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