option greeks
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學會選擇權希臘字母才能輕鬆管控風險

你知道有哪幾個常見的希臘字母可以用來分析交易的風險嗎?

今天斜槓投資達人要分享交易選擇權最重要的希臘字母(delta、gamma、theta和vega),讓你知道如何管控選擇權交易的風險。

什麼是Delta?

Delta是股價對期權價格的影響,正delta需要股價上漲獲利,碰到股價下跌時虧損。

以現在市場價購買的Call option是0.50 delta,也就是當股價向上漲$1,Call option的價值就會上漲$0.50。如果股價下跌$1,Call價值就會下跌$0.50。

買0.50 delta call
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買Call選擇權是正delta,因此股價和選擇權價格改變的方向一樣。

以現在市場價購買Put option是-0.50 delta,當股價向上漲$1,Put option的價值就會下跌$0.50。當股價下跌$1,Put價值就會上漲$0.50。

買0.50 delta put
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買Put選擇權是負delta,因此股價和選擇權價格改變的方向相反。

用買Call options來看不同履約價的delta:

  • 價平ATM的Call是0.50 delta。
  • 價外OTM的Call delta會變小。
  • 價內ITM的期權delta會變大。
moneyness call delta
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ATM Call是0.50 delta,OTM的Call delta會變小,ITM的期權delta會變大。

Delta可以用來估計期權截止時價內ITM的機率。

DeltaITM機率
0.7575%
0.5050%
0.2525%

買賣不同的選擇權會出現相反的delta。

選擇權策略Delta獲利方向
買Call股價上漲
買Put股價下跌
賣Call股價下跌
賣Put股價上漲

所以可以用delta來評估自己的交易組合是否看漲還是看跌,也可以用delta來做不同方向的hedging對沖,分散風險。

用正Delta在股價上漲時獲利

看漲Put Spread選股神器使用大數據分析抄底的股票清單,讓我們找到被低估有高機率反彈上漲的Put垂直價差進場時機。

為了找到高機率上漲的股票,我們可以注意被低估、抄底、有高機率上漲修正的股票。

  • Long Days表示技術分析找到最近上漲訊號離現在的交易日數,日數越短表示我們可以越早在上漲趨勢的時候進場。
  • Long Signal Price代表技術分析計算出抄底的股價,讓我們知道短時間內股價不會低於這個價位。
  • 使用基本分析找到股票的Fair Value,再用Last的差價計算股價的上漲潛力Upside,當Upside越高,我們就月有有信心股價被低估了。

只要結合以上的三個上漲訊號,就可以用0.50 delta的價平ATM看漲Put垂直價差來計算高報酬率Return on Capital,也高機率上漲的交易機會。

bull put spread screener
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用Long Days排序找到最新出現上漲訊號的股票,再用Upside挑出被低估的股票。

只要跟著Spread Details交易價平Put垂直價差,就可以獲得Return on Capital的投資報酬率。

接下來我們就可以挑選高獲利機會、報酬率也夠好的看漲Put垂直價差。

綜合Long Days和Upside,我們看到最近2天內出現上漲趨勢的股票中FB被低估非常多,有97% Upside,接下來股價有高機率會上漲。

fb bull put spread screener
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FB被嚴重低估並正在上漲中。

我們看看FB最近的價格趨勢,會發現股價在2個交易日前達到Long Signal Price的低點$169,而且之後都是呈現上漲的現象。

fb chart analysis
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FB在2個交易日前在Long Signal Price抄底,之後呈現上漲趨勢。

再加上現在股價被嚴重低估,我們有信心接下來FB會持續上漲。

我們賣一個下個月到期的FB看漲Put垂直價差選擇權,如果截止前Meta股價沒有下跌,這個交易就有103%左右的投資報酬率。

fb看漲put spread roc
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FB下個月截止的價平看漲Put垂直價差有最高103%的投資報酬率。

用負Delta在股價下跌時獲利

看跌Call Spread選股神器使用大數據找到漲過頭的股票清單,讓我們迅速找到被高估、高機率修正下跌的Bear Call Spread進場時機。

為了找到高機率下跌的股票,我們可以注意被高估、正要開始下跌的股票。

  • 選股神器使用Fair Value和Last的差價計算股價的下跌潛力Upside,當Upside有-30%以下,我們就有信心股價被高估了,接下來有機會下跌。
  • Short Signal Price代表圖表分析計算出股價開始走下坡時的價格,讓我們知道短時間內股價不會超過這個高點。
  • Short Days表示上一次出現下跌訊號離現在的交易日數,只要一出現下跌訊號接下來就有高機率股價會走下坡。
  • 也要避開快要出現Ex-Dividend Date配股息的日子,以免一方面股價會上漲被履約,另一方面配履約後要負擔配息的責任。

既然我們看跌股票,可以用-0.50 delta的ATM Bear Call Spread來計算投資報酬率Return on Capital,這樣只要股價下跌獲利最大,如果股價漲了最大虧損也相對小。

以下是我們可以看到現在清單排序出被高估最多的ATM Bear Call Spread機會。

bear call spread columns
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用Upside排序出被高估最多的股票,再用Short Days挑出最近下跌的機會。

綜合Upside和Short Days的數據,我們看到現在被高估最多的股票中ENPH離下跌訊號出現經過了8個交易日,未來也沒有發股息的Ex-Dividend Date,是現在最高機會的下跌的股票。

bear call spread screener enph
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綜合Upside和Short Days挑出現在最好的ATM Bear Call Spreads是ENPH。

Enphase股價的趨勢來看,我們確認ENPH自從8個交易日以前確實達到$220高點,跟我們看跌選股神器提到的Short Signal Price相同,接下來ENPH股價走下坡,短時間內有高機率不會上漲超過Short Signal Price。

enph short signal price trend
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ENPH在8個交易日達到Short Signal Price的$220,之後就不斷下跌。

我們賣一個35天後到期的ENPH價平ATM Call Spread期權,如果截止前Enphase股價沒有上漲,這個交易有最高86%的投資報酬率。

enph atm bear call spread
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賣一個35天後到期的ENPH價平ATM Call Spread有最高86%的投資報酬率。

什麼是Gamma?

Gamma是股價對delta的影響,也是股價對期權價格的加速度。

以現在的SPY Call來說,當截止日一樣時,價平ATM的Call擁有最高的gamma,履約價離市場價越遠gamma會越低。

不同履約價的gamma
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價平ATM的Call擁有最高的gamma,履約價離市場價越遠gamma會越低。

以同樣履約價的選擇權,如果離截止日越近gamma越高。

截止時間Gamma
35天1.26
6天3.39

我們看到當選擇權快要截止時,gamma會讓delta對期權價值的影響越來越大,只要一點股價波動就會造成很大的獲利或虧損。

所以通常我們會在離截止日14天左右時就出場來減少gamma的風險。

什麼是Theta?

Theta是時間對期權價格的影響,只要每過一天,theta就會造成選擇權貶值一點點,因此theta是負的。

把選擇權的時間價值跟時間的關係拉出來,這張圖的斜率就是theta。

theta造成選擇權貶值
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每過一天theta就會造成選擇權貶值一點點。

可以看到90天外的選擇權theta貶值的速度比較慢,等時間慢慢流逝theta貶值的速度會加快,直到30天內theta會快速的讓選擇權貶值。

所以我們賣選擇權時會交易30天截止的選擇權,讓theta快速貶值我們就可以獲利。

什麼是Vega?

Vega是IV隱含波動率對期權價格的影響,了解vega可以讓我們運用IV的變化交易選擇權,買低賣高獲利。

選擇權分析器看SPY和MDB兩個股價接近但IV不同,會出現不同的期權價值。

股票股價IV價平Call價值
SPY$459.8719%$9.38
MDB$497.8555%$34.50

所以我們要在IV高的時候賣期權,在IV低的時候買期權才能獲利。

交易方式Vega獲利方式
買期權IV膨脹
賣期權IV萎縮

結合Theta和Vega賣高獲利機會的勒式Strangles

選擇權分析神器主要是針對挑選高機率、高獲利的Strangles而設計,我們來看一下要怎麼使用搜尋功能找到最佳的Strangles進場時機。

options scanner filter settings
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快速找到高獲利機會、高投資報酬率的選擇權分析設定。
  • 為了用theta貶值獲利,我們要挑選下個月至少30天以外的截止日。
  • IV Perc是將現在IV對照過去一年內每個交易日IV的相對位置,所以當我們挑選IV Perc至少67%以上,表示現在的IV比去年2/3的交易日還要高,未來有高機率IV和vega會萎縮,讓選擇權價格下跌。
  • Open Interests表示現在開倉的選擇權數量,可間接表示期權的交易量,只要挑選100,000以上的Open Interests,我們進出選擇權的時候流動率比較好,比較好成交。
  • 市值Market Cap也要大於$10 billion,避免碰到像GME一樣股價被操作暴衝。
  • 也要排除股價現在波動被壓縮的狀態,避免未來IV膨脹,所以要選擇沒有Squeeze的股票。
  • 如果想要管控風險還可以把Strangle BP限制在$1000以下。

最後再將Strangles ROC從最高排序,找到最高投資報酬率的Strangles交易機會。

filtered strangles
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最後就會找到一系列最安全、獲利也最高的0.20 delta Strangles。

我們可以從清單裡用每個股票的Fair Value合理價值,還有Earnings Date財報公布日找到最佳的進場時機。

一方面確定Fair Value接近Strangle Details建議的範圍內,我們就可以更放心的賣Strangles進場。

另一方面Earnings Date通常會造成股價的大波動,所以要避開在選擇權截止前出現Earnings Date。

strangles shortlist
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用Fair Value和Earnings Date挑選最佳的Strangle選擇權進場時機。

現在投資報酬率最高的前三名的Earnings快到了賣Strangles風險很大。

SNAP的Fair Value雖然偏低,但是考量到SNAP和FB一樣擁有健全的社群媒體平台,可以考慮銷售SNAP的Strangles選擇權。

賣SNAP strangle
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現在賣40天後截止的SNAP的Strangle選擇權有27%的投資報酬率。

我們賣一個40天後到期的SNAP Strangle選擇權,如果截止前SNAP股價沒有超出Put和Call的合約價,這個交易就有27%的投資報酬率。

現在你知道delta、gamma、theta和vega的特點,你就可以根據不同的希臘字母預測選擇權的價值走向,讓我們買低賣高選擇權獲利。

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在〈學會選擇權希臘字母才能輕鬆管控風險〉中有 8 則留言

  1. Thank you for the great explanation of the options greeks, now I’m more confident in managing my options trades.

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