學會選擇權希臘字母才能輕鬆管控風險

你知道有哪幾個常見的希臘字母可以用來分析交易的風險嗎？

今天斜槓投資達人要分享交易選擇權最重要的希臘字母(delta、gamma、theta和vega)，讓你知道如何管控選擇權交易風險。

什麼是Delta？

Delta是股價對期權價格的影響，正delta需要股價上漲獲利，碰到股價下跌時虧損。

以現在市場價購買的Call option是0.50 delta，也就是當股價向上漲$1，Call option的價值就會上漲$0.50。如果股價下跌$1，Call價值就會下跌$0.50。

以現在市場價購買Put option是-0.50 delta，當股價向上漲$1，Put option的價值就會下跌$0.50。當股價下跌$1，Put價值就會上漲$0.50。

用買Call options來看不同履約價的delta：

• 價平ATM的Call是0.50 delta。
• 價外OTM的Call delta會變小。
• 價內ITM的期權delta會變大。

Delta可以用來估計期權截止時價內ITM的機率。

Delta	ITM機率
0.75	75%
0.50	50%
0.25	25%

買賣不同的選擇權會出現相反的delta。

選擇權策略	Delta	獲利方向
買Call	正	股價上漲
買Put	負	股價下跌
賣Call	負	股價下跌
賣Put	正	股價上漲

所以可以用delta來評估自己的交易組合是否看漲還是看跌，也可以用delta來做不同方向的hedging對沖，分散風險。

用正Delta在股價上漲時獲利

看漲Put Spread選股神器使用大數據分析抄底的股票清單，讓我們找到被低估有高機率反彈上漲的Put垂直價差進場時機。

為了找到高機率上漲的股票，我們可以注意被低估、抄底、有高機率上漲修正的股票。

• Long Days表示技術分析找到最近上漲訊號離現在的交易日數，日數越短表示我們可以越早在上漲趨勢的時候進場。
• Long Signal Price代表技術分析計算出抄底的股價，讓我們知道短時間內股價不會低於這個價位。
• 使用基本分析找到股票的Fair Value，再用Last的差價計算股價的上漲潛力Upside，當Upside越高，我們就月有有信心股價被低估了。

只要結合以上的三個上漲訊號，就可以用0.50 delta的價平ATM看漲Put垂直價差來計算高報酬率Return on Capital，也高機率上漲的交易機會。

只要跟著Spread Details交易價平Put垂直價差，就可以獲得Return on Capital的投資報酬率。

接下來我們就可以挑選高獲利機會、報酬率也夠好的看漲Put垂直價差。

綜合Long Days和Upside，我們看到最近2天內出現上漲趨勢的股票中FB被低估非常多，有97% Upside，接下來股價有高機率會上漲。

我們看看FB最近的價格趨勢，會發現股價在2個交易日前達到Long Signal Price的低點$169，而且之後都是呈現上漲的現象。

再加上現在股價被嚴重低估，我們有信心接下來FB會持續上漲。

我們賣一個下個月到期的FB看漲Put垂直價差選擇權，如果截止前Meta股價沒有下跌，這個交易就有103%左右的投資報酬率。

用負Delta在股價下跌時獲利

看跌Call Spread選股神器使用大數據找到漲過頭的股票清單，讓我們迅速找到被高估、高機率修正下跌的Bear Call Spread進場時機。

為了找到高機率下跌的股票，我們可以注意被高估、正要開始下跌的股票。

• 選股神器使用Fair Value和Last的差價計算股價的下跌潛力Upside，當Upside有-30%以下，我們就有信心股價被高估了，接下來有機會下跌。
• Short Signal Price代表圖表分析計算出股價開始走下坡時的價格，讓我們知道短時間內股價不會超過這個高點。
• Short Days表示上一次出現下跌訊號離現在的交易日數，只要一出現下跌訊號接下來就有高機率股價會走下坡。
• 也要避開快要出現Ex-Dividend Date配股息的日子，以免一方面股價會上漲被履約，另一方面配履約後要負擔配息的責任。

既然我們看跌股票，可以用-0.50 delta的ATM Bear Call Spread來計算投資報酬率Return on Capital，這樣只要股價下跌獲利最大，如果股價漲了最大虧損也相對小。

以下是我們可以看到現在清單排序出被高估最多的ATM Bear Call Spread機會。

綜合Upside和Short Days的數據，我們看到現在被高估最多的股票中ENPH離下跌訊號出現經過了8個交易日，未來也沒有發股息的Ex-Dividend Date，是現在最高機會的下跌的股票。

從Enphase股價的趨勢來看，我們確認ENPH自從8個交易日以前確實達到$220高點，跟我們看跌選股神器提到的Short Signal Price相同，接下來ENPH股價走下坡，短時間內有高機率不會上漲超過Short Signal Price。

我們賣一個35天後到期的ENPH價平ATM Call Spread期權，如果截止前Enphase股價沒有上漲，這個交易有最高86%的投資報酬率。

什麼是Gamma？

Gamma是股價對delta的影響，也是股價對期權價格的加速度。

以現在的SPY Call來說，當截止日一樣時，價平ATM的Call擁有最高的gamma，履約價離市場價越遠gamma會越低。

以同樣履約價的選擇權，如果離截止日越近gamma越高。

截止時間	Gamma
35天	1.26
6天	3.39

我們看到當選擇權快要截止時，gamma會讓delta對期權價值的影響越來越大，只要一點股價波動就會造成很大的獲利或虧損。

所以通常我們會在離截止日14天左右時就出場來減少gamma的風險。

什麼是Theta？

Theta是時間對期權價格的影響，只要每過一天，theta就會造成選擇權貶值一點點，因此theta是負的。

把選擇權的時間價值跟時間的關係拉出來，這張圖的斜率就是theta。

可以看到90天外的選擇權theta貶值的速度比較慢，等時間慢慢流逝theta貶值的速度會加快，直到30天內theta會快速的讓選擇權貶值。

所以我們賣選擇權時會交易30天截止的選擇權，讓theta快速貶值我們就可以獲利。

什麼是Vega？

Vega是IV隱含波動率對期權價格的影響，了解vega可以讓我們運用IV的變化交易選擇權，買低賣高獲利。

用選擇權分析器看SPY和MDB兩個股價接近但IV不同，會出現不同的期權價值。

股票	股價	IV	價平Call價值
SPY	$459.87	19%	$9.38
MDB	$497.85	55%	$34.50

所以我們要在IV高的時候賣期權，在IV低的時候買期權才能獲利。

交易方式	Vega	獲利方式
買期權	正	IV膨脹
賣期權	負	IV萎縮

結合Theta和Vega賣高獲利機會的勒式Strangles

選擇權分析神器主要是針對挑選高機率、高獲利的Strangles而設計，我們來看一下要怎麼使用搜尋功能找到最佳的Strangles進場時機。

• 為了用theta貶值獲利，我們要挑選下個月至少30天以外的截止日。
• IV Perc是將現在IV對照過去一年內每個交易日IV的相對位置，所以當我們挑選IV Perc至少67%以上，表示現在的IV比去年2/3的交易日還要高，未來有高機率IV和vega會萎縮，讓選擇權價格下跌。
• Open Interests表示現在開倉的選擇權數量，可間接表示期權的交易量，只要挑選100,000以上的Open Interests，我們進出選擇權的時候流動率比較好，比較好成交。
• 市值Market Cap也要大於$10 billion，避免碰到像GME一樣股價被操作暴衝。
• 也要排除股價現在波動被壓縮的狀態，避免未來IV膨脹，所以要選擇沒有Squeeze的股票。
• 如果想要管控風險還可以把Strangle BP限制在$1000以下。

最後再將Strangles ROC從最高排序，找到最高投資報酬率的Strangles交易機會。

我們可以從清單裡用每個股票的Fair Value合理價值，還有Earnings Date財報公布日找到最佳的進場時機。

一方面確定Fair Value接近Strangle Details建議的範圍內，我們就可以更放心的賣Strangles進場。

另一方面Earnings Date通常會造成股價的大波動，所以要避開在選擇權截止前出現Earnings Date。

現在投資報酬率最高的前三名的Earnings快到了賣Strangles風險很大。

SNAP的Fair Value雖然偏低，但是考量到SNAP和FB一樣擁有健全的社群媒體平台，可以考慮銷售SNAP的Strangles選擇權。

我們賣一個40天後到期的SNAP Strangle選擇權，如果截止前SNAP股價沒有超出Put和Call的合約價，這個交易就有27%的投資報酬率。

現在你知道delta、gamma、theta和vega的特點，你就可以根據不同的希臘字母預測選擇權的價值走向，讓我們買低賣高選擇權獲利。

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