期权是个增加投资杠杆的工具，只要学会如何交易期权，就可以保护你长期持有的股票，并在市场大幅波动时减少投资的风险。
我们分享几个常见又实用的基础期权买卖策略，让你快速学会期权的特性，并运用新的投资工具增加获利的方式，进阶期权交易高手。
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用Covered Call减少持有股票的成本
Covered Call是当你持有股票时同时卖价外Call期权赚取收入，可以有效的降低持有股票的成本。
交易一个Covered Call就是购买100股同时卖一个合约的Call option，可以用卖Call的收入降低股票的购买成本，增加获利机会。
如果合约截止前股价上涨超过Call的合约价股票就会获利卖出，填补卖Call的差价损失。
所以Covered Call等于是减少未来股票上涨的获利换取现在的卖期权收入。
如果我们想要长期持有价值股票可是又害怕股价下跌亏损，可以交易一个Covered Call，用卖期权收入降低风险。
用Cash Secured Put买到便宜的股票
Cash Secured Put是除了卖Put的交易外还需要准备购买100股的现金，所以又称作「现金储备卖权」。
我们来看卖价外Cash Secured Put期权的获利分析，卖Put期权的时候会获得权利金，只要股价在截止前不下跌过行权价，选择权价值就会归零，权利金收入就是我们的获利。
如果股价下跌低于行权价，我们卖Put的交易就会被履约，被强制购买100股。
不过购买每一股的成本等于行权价减掉权利金。
每股购买成本 = 行权价 – 权利金
卖Cash Secured Put是适合长期持有股票的交易，也是滚轮投资策略Wheel Strategy的一部分。
如果股价上涨就不断地卖Put获得权利金收入，如果股价下跌就以较低的履约价购买100股，用便宜的价格持有绩优股。
交易穷人版Covered Call减少Covered Call的交易成本
穷人Covered Call是由买一个深价内的长期Call和卖一个价外短期Call期权组成。
BABA的穷人Covered Call只需要花费$3,825的购买力，不到正常Covered Call的一半：
- 在$50 (0.90 delta)买一个5个月后截止的价内Call选择权。
- 在$110 (0.20 delta)卖下个月截止的Call合约。
只要股价在下个月卖Call合约截止前不超过$110，就可获得卖Call的$231收入。如果股价超过$110，穷人Covered Call的交易最大收入是$2,175。
不过如果股价在5个月内下跌到$50以下，买期权的花费就会归零。
穷人Covered Call主要的优点就是能用更少的资金来达到一样的获利。
| 交易方式 | 购买力 | 卖Call收入(%) | 最大获利(%) |
|---|---|---|---|
| Covered Call | $8,595 | $231 (2.7%) | $2,405 (28%) |
| 穷人Covered Call | $3,825 | $231 (6.0%) | $2,175 (57%) |
如果股价大涨，两种交易的最大投资报酬率也是穷人Covered Call比较高。
不过要提醒的是，如果股价下跌交易Covered Call可以耐心的等待未来股价回升，但穷人Covered Call一定要在买Call合约截止前平仓，所以碰到股价下跌时的风险比较高。
买LEAPS Call增加看涨股票的杠杆
LEAPS Call是截止日超过一年的长期Call选择权，只要我们对股票的长期预测是看涨，就可以购买LEAPS Call增加投资报酬率。
以PYPL股票为例，当我们觉得PayPal股价抄底了，接下来会不断上涨，我们可以在0.90 delta的位置，也就是$40的合约价，购买一个1年后到期的LEAPS Call。
这个交易需要花费$4,210的购买力，只要股价在1年内上涨超过$82.1交易就会获利。
买LEAPS Call的优点主要是比较高的杠杆，如果股价如期上涨，LEAPS Call的获利会比买股票高。
卖Put Credit Spread增加股价上涨的获利机会
看涨Put Credit Spread是由买卖不同行使价的Put来执行一个看涨的交易，只要在选择权截止前股价不跌就能获利。
跟裸卖Put比起来，卖看涨Put Spread的优点是可以限制最大的亏损，万一股价下跌我们买的Put有保险的作用。
如果有信心股价会上涨，卖看涨Put Credit Spread的杠杆比购买股票高，获利机会也比较大。
卖Call Credit Spread趁股价下跌时获利
看跌Call Credit Spread是由买卖不同行使价的Call来执行一个看跌的交易。
跟裸卖Call比起来，卖Bear Call Spread的优点是可以限制最大的亏损。如果股价如期下跌，投资报酬率也比较大。
卖Straddle趁市场不动的时候获利
卖Straddle选择权是由卖价平Put和价平Call来获得最高的期权收入，只要在合约截止前股价波动不大，股价移动少于选择权收入的范围，卖家就可以将Straddle平仓获利。
当我们觉得股票在合约截止前不会大幅度涨跌，就可以卖Straddle的中性交易策略获利。
卖Strangle增加中性策略的获利机会
卖Strangle选择权是由卖Put和卖Call来定义一个获利区间，只要在期权截止前股价波动不大，股价维持在Put和Call的合约价之间，卖出的两个期权贬值或失效，卖家就会获利。
当我们觉得一个股票在截止前价格不会大幅度涨跌，就可以卖Strangle选择权获利。
交易Iron Condor减少中性交易的风险
铁秃鹰Iron Condor是由卖Put Spread和卖Call Spread来定义一个获利区间，只要在期权截止前股价波动不大，股价维持在卖Put和Call的合约价之间，卖出的四个期权贬值后，卖家就会获利。
当我们觉得一个股票适合中性交易，就可以卖铁秃鹰选择权获利，而且最大亏损机会是被限制住的。
交易Wheel Strategy增加长期持股的获利
Wheel Strategy是订出一个搭配持股，能在不同的持股数量下销售期权的SOP，不但能增加持股的投资收入，也能降低股票购买的成本。
根据不同的持股状态总共有三种不同的步骤：
- 在没有持股的情况卖Cash Secured Put option
- 持有100股的时候卖一个Strangle (也就是卖Put加Covered Call)
- 在持有200股的情况卖两个Call options
步骤一在没有持股的情况卖Cash Secured Put Option
当我们没有持股的时后，卖一个30天的Cash Secured Put option。
如果30天后SPY的价格没有低于合约价，卖Put的收入就可全部入袋。
如果SPY下跌而提前履约Put option，我们就会便宜买到100股SPY，接下来滚轮策略就走到下一个步骤。
步骤二持有100股的时候卖一个Strangle
既然你取得了100股，接下来就可以卖一个Strangle，也就是Cash Secured Put和Covered Call的期权。
如果30天后SPY的价格不动，卖期权的收入就全部收下。
如果SPY价格上涨超越Call的合约价并且被履约，就把现有的100股以高价卖掉并退回步骤一。
如果30天后SPY价格下跌到Put行权价以下并被履约，就便宜买入100股的SPY并前进到步骤三。
步骤三在持有200股的情况卖两个Covered Call Options
现在我们拥有了200股的SPY ETF，这时就可以一次卖两个Covered Calls合约，加倍我们的Call options收入。
如果30天后SPY的价格不涨 ，卖选择权的收入就全部收下。
如果SPY价格上涨超越Call就把手上的200股以高价卖掉并退回步骤一。
Wheel Strategy适合搭配长期投资绩优股加倍获利。
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