buy to open vs buy to close

Buy to Open和Buy to Close:買賣期權的差別

你知道選擇權有buy to open跟buy to close的差別嗎?

簡單來說這兩種策略就是當期權買家或期權賣家的差別,今天斜槓投資達人要分享期權買家和賣家兩種策略的優缺點,讓你知道哪一種選擇權交易策略最適合你。

什麼是Buy to Open?

Buy to open是買選擇權建倉的交易策略,所以是個期權的買家。

看漲的買期權策略就是買Call,當股價上漲時就可以履約Call買到比市價便宜的股票賺價差。

看漲買call
看漲買Call策略等待股價上漲履約期權,買到比市價便宜的股票賺價差。

看跌的買期權策略就是買Put,當股價下跌時用市價買便宜的股票,再履約Put用合約價賣掉賺價差。

看跌買put
看跌買Put策略等待股價下跌履約期權,用比市價貴價格賣股票賺價差。

什麼是Buy to Close?

Buy to close是買選擇權平倉的交易策略,表示我們建倉時是sell to open的期權賣家。

看漲的賣期權策略就是賣Put收取權利金,當股價上漲時Put選擇權就會貶值,讓我們賣期權的收入獲利。

看漲賣put
賣Put獲得權利金,等股價上漲時Put選擇權會貶值獲利。

看跌的賣期權策略就是賣Call收取權利金,當股價下跌時Call選擇權會貶值,讓我們賣期權的收入獲利。

看跌賣call
賣Call獲得權利金,等股價下跌時Call選擇權會貶值獲利。

買期權和賣期權不同的風險與回報

我們用看漲下個月截止的MSFT選擇權交易策略,來看當選擇權買家和賣家時投資的風險和回報有什麼不同。

買價平Call的選擇權需要花費$935的權利金,當股價上漲買Call合約增值的幅度最大是無上限的。

如果MSFT股價下跌,買家最大的損失就是買Call權利金的支出。

看漲買call風險報酬
買Call最大獲利是無上限的,最大的損失是權利金的支出。

賣價平Put的選擇權會得到$1,095的權利金收入,當股價上漲Put合約會貶值歸零,所以最大獲利就是賣Put的收入。

如果股價下跌,賣家最大的損失就是用合約價買到$0的股票。

看漲賣put風險報酬
賣Put最大獲利是權利金收入,最大虧損是用合約價買到$0的股票。

我們看到買家的風險是有限,但最大回報是無限的,而賣家的最大風險無限,回報是有限的。

期待市場走向交易策略最大獲利最大損失
看漲買Call無限權利金
看漲賣Put權利金合約價 x 100 - 權利金
看跌買Put合約價 x 100 - 權利金權利金
看跌賣Call權利金無限
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買期權和賣期權不同的獲利機會

除了風險和報酬以外,我們還可以從獲利的機率來比較兩種選擇權交易策略。

從看漲的買Call策略來看,因為buy to open需要花費權利金,股價上漲需要超出權利金成本才能獲利。

看漲買call獲利機會
買價平Call的獲利機會小於50%。

所以我們買價平Call的獲利機會是小於50%的,比買股票獲利的機會小。

看漲賣Put策略來看,賣選擇權sell to open會得到權利金的收入,讓我們的breakeven價格低於合約價,即使股價上漲的幅度不高我們也可以獲利。

看漲賣put獲利機率
賣價平Put的獲利機會大於50%。

所以我們賣價平Put的獲利機會是大於50%的,比買股票獲利的機會大。

我們可以看到買Call需要股票走勢如預期才能獲利,而賣Put時股價只要不跌就可以獲利。

交易策略股價上漲股價不動股價下跌
買Call獲利虧損虧損
賣Put獲利獲利虧損
買Put虧損虧損獲利
賣Call虧損獲利獲利

所以賣選擇權是能夠掌握獲利機會的交易方式。

Theta時間價值對買賣期權的影響

和交易股票不同,買賣選擇權合約是有截止時間的,所以我們需要股價在合約截止前如期波動才能獲利。

隨著時間流逝theta會讓選擇權貶值,只要截止時期權沒有獲利,買選擇權的付出就歸零了。

theta造成選擇權貶值
時間流逝theta會造成選擇權貶值。

所以theta貶值對買家不利、對賣家有利,讓有耐心的賣家能慢慢等期權貶值獲利。

買期權和賣期權的不同平倉方法

既然我們知道選擇權買賣建倉的差異,我們現在來看兩者不同的平倉方式。

Buy to open的買家有兩種主要的平倉方式:

  • 一個是行使權利用合約價取得(Call)或賣(Put) 100股。
  • 或是sell to close用現金平倉。

期權賣家無法主動執行權利:

  • 等買家行使權利賣出(Call)或買(Put) 100股。
  • 或者用buy to close用現金平倉。
交易策略股票平倉現金平倉
買Call履約買100股Sell Call to close
賣Put被履約買100股Buy Put to close
買Put履約賣100股Sell Put to close
賣Call被履約賣100股Buy Call to close

賣期權專屬的轉倉技巧

不過選擇權賣家還有一個秘密武器就是轉倉,也叫做rolling,主要是結合buy to close和sell to open將選擇權延到未來的截止日。

如果我們早前賣的MSFT看漲Put因為股價走向錯誤造成價內虧損,只要我們覺得MSFT接下來還是看漲,我們可以在離截止日14天的時候buy to close,再加上sell to open新的下個月的Put,用下個月截止賣Put的權利金填補交易損失。

轉倉14天put
Buy to close 14天截止的Put,再sell to open下個月截止的Put轉倉。

轉倉結束後會剩一個下個月截止的賣Put交易,讓賣家繼續等待股價上漲獲利。

28天後截止put
轉倉後留下一個下個月截止的賣Put。

只要學會rolling就可以在對市場趨勢預期不變的時候不斷地延後交易,等待股價反彈的時機獲利。

現在最好的看漲Sell to Open機會

看漲Put垂直價差清單來看,現在最好的看漲Put Spread機會是ZG:

  • 有143%的upside。
  • 已連續6天在上漲趨勢中(BullC:6 UpTrend)。
  • Long Signal Days顯示在13天前股價抄底了。
zg bull put spread screener
ZG是現在最好的sell to open看漲Put垂直價差機會。

現在賣一個下月截止的ZG價平看漲Put垂直價差,需使用$210的購買力,如果股價上漲最大獲利有$290,等於是138%投資報酬率。

賣zg put垂直價差
Sell to open下月截止的ZG價平看漲Put垂直價差,有最高138%投資報酬率。

現在你知道buy to open和buy to close的差別,就知道當選擇權買家雖然風險和報酬比較好,但是當賣家可以有效的控制交易的獲利機會,不但能用theta時間價值等待獲利。

如果短時間交易不如預期,賣家還可以用轉倉的方式用未來的權利金折抵虧損,等股價反彈獲利。

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4 thoughts on “Buy to Open和Buy to Close:買賣期權的差別”

  1. Thank you for the great explanation about the differences between buy to open and buy to close.
    I see your point about the advantages of being an option seller.
    I’ll give it a try.

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