repair strangle strategy

最完整補救虧損勒式Strangle教學

勒式Strangle是一個中性的選擇權交易策略,我們需要股價波動少於預期才能獲利。

當股價波動超過合約價造成Strangle虧損的時候,我們分享最常用的勒式Strangle補救方式,能讓我們賣選擇權的收入增加,慢慢等待股價回到預期的獲利區間。

什麼是Strangle?

Strangle是結合賣Put和賣Call定義出獲利區間的中性交易策略,只要在期權截止前股價波動不大就可以獲利。

賣價外Put會定義股價可以移動的下限,賣價外Call定義股價可以波動的上限。

當股價在截止前維持在賣Put和賣Call的履約價之間,Strangle交易的兩個期權貶值,賣家就會獲利。

賣strangle
賣Put和賣Call定義TSM股價波動的獲利區間。

我們看到一個半月後截止的0.20 delta台積電ADR Strangle有67%的機會獲利,最高投資報酬率將近26%。

股價上漲Roll Up Put

如果股價在Strangle截止前上漲了,就可以趁賣Put選擇權獲利時roll up,將一部分的獲利入袋。

以台積電Strangle為例,當TSM股價上漲我們的Put合約會因為delta降低而獲利,另外一邊的Call則因為delta上升而虧損。

tsm上漲
當股價上漲Put合約會獲利,另外一邊的Call會虧損。

這時我們roll up Put合約將獲利入袋:

  • 也就是先將Put選擇權buy to close
  • 再從價格高一點的位置sell to open同截止日的Put。
roll up put合約
Roll up Put合約。

Roll up結束後就會獲得一個寬度比較窄的Strangle,讓我們繼續等待theta貶值用時間獲利。

roll up後strangle
Roll up後寬度比較窄的Strangle。

如果股價持續上漲,不斷roll up Put的結果會成為一個高價的Straddle

roll up後straddle
不斷roll up Put的結果是高價的Straddle。

用不斷增加的賣選擇權收入定義出獲利的區間,只要股價在截止前留在區間內,我們就能獲利平倉。

股價下跌Roll Down Call

如果股價在Strangle截止前下跌了,就趁賣Call合約獲利時roll down,將一部分的獲利入袋。

當TSM股價下跌我們的賣Call會因為delta降低而獲利,另外一邊的Put則因為delta上升而虧損。

tsm下跌
當股價下跌Put合約會虧損,另外一邊的Call會獲利。

這時就將能將Call期權roll down:

  • 先將Call合約buy to close把獲利入袋。
  • 再從價格低一點的位置sell to open同樣截止時間的Call交易。
roll down call合約
Roll down Call合約。

Roll down結束後就會獲得一個寬度比較窄的Strangle,讓我們繼續等待theta貶值用時間獲利。

roll down後strangle
Roll down後寬度比較窄的Strangle。

如果股價持續下跌,不斷roll down Call的結果會成為一個合約價較低的Straddle。

roll down後straddle
不斷roll down Call的結果是低價的Straddle。

用賣選擇權的收入定義出獲利的區間,只要股價在截止前留在區間內,我們就能獲利平倉。

快截止時延後Straddle

當跨式Straddle快截止的時候,如果交易還是虧損,我們就將Straddle延後roll forward。

我們看到一個快截止的TSM Straddle殘餘價值不多了。

快截止的straddle
快截止的Straddle時間價值很少。

如果我們覺得股價可以回到獲利的區間,就能roll forward延後這個Straddle,用增加的賣期權收入填補虧損:

  • Buy to close現在的Put和Call。
  • 並sell to open未來的Put和Call。
延後straddle
延後Straddle的截止時間。

最後得到一個延長截止日的Straddle,用增加的收入得到更寬的獲利區間,等待TSM股價回歸預期的價位,並用時間價值流逝獲利。

遠期straddle
Roll完得到遠期的Straddle。
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現在最佳的Strangle選擇權進場機會

選擇權分析神器主要是針對挑選高機率、高獲利的Strangles而設計,我們來看一下要怎麼使用搜尋功能找到最佳的Strangles進場時機。

options scanner filter settings
快速找到高獲利機會、高投資報酬率的選擇權分析設定。
  • 為了利用theta穩定獲利,我們要挑選下個月至少30天以外的截止日。
  • IV Perc是將現在IV對照過去一年內每個交易日IV的相對位置,所以當我們挑選IV Perc至少67%以上,表示現在的IV比去年2/3的交易日還要高,未來有高機率IV和vega會萎縮,讓選擇權價格下跌。
  • Open Interests表示現在開倉的選擇權數量,可間接表示期權的交易量,只要挑選100,000以上的Open Interests,我們進出選擇權的時候流動率比較好,比較好成交。
  • 市值Market Cap也要大於$10 billion,避免碰到像GME一樣股價被操作暴衝。
  • 也要排除股價現在波動被壓縮的狀態,避免未來IV膨脹,所以要選擇沒有Squeeze的股票。
  • 如果想要管控風險還可以把Strangle BP限制在$1000以下。

最後再將Strangles ROC從最高排序,找到最高投資報酬率的Strangles交易機會。

filtered strangles
最後就會找到一系列最安全、獲利也最高的0.20 delta Strangles。

我們可以從清單裡用每個股票的Fair Value合理價值,還有Earnings Date財報公布日找到最佳的進場時機。

一方面確定Fair Value接近Strangle Details建議的範圍內,我們就可以更放心的賣Strangles進場。

另一方面Earnings Date通常會造成股價的大波動,所以要避開在選擇權截止前出現Earnings Date。

strangles shortlist
用Fair Value和Earnings Date挑選最佳的Strangle選擇權進場時機。

現在投資報酬率最高的前三名的Earnings快到了賣Strangles風險很大。

SNAP的Fair Value雖然偏低,但是考量到SNAP和FB一樣擁有健全的社群媒體平台,可以考慮銷售SNAP的Strangles選擇權。

賣SNAP strangle
現在賣40天後截止的SNAP的Strangle選擇權有27%的投資報酬率。

我們賣一個40天後到期的SNAP Strangle選擇權,如果截止前SNAP股價沒有超出Put和Call的合約價,這個交易就有27%的投資報酬率。

現在即使碰到虧損的勒式Strangle也不需要害怕,我們可以roll up或roll down選擇權將獲利入袋,直到變成跨式Straddle。

當Straddle快截止時也能延長截止時間,再慢慢等待股價回到我們預期的價位。

現在你知道如何使用選擇權分析神器挑出高機會、高獲利的Strangles選擇權,記得要常常用分析神器挑選最好的中性交易機會,讓你在股價不動的時候獲利。

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