選擇權策略讓我們即使在股價不改變的時候也能獲利，今天我們分享兩種中性交易Straddle和Strangle的差別，以及為什麼我們比較喜歡交易Strangles。
Straddle是什麼？
Straddle選擇權是在市場價同時賣價平Put和Call來獲得最高的期權收入，只要在合約截止前股價波動不大，股價移動少於選擇權收入的範圍，賣家就可以將Straddle平倉獲利。
賣價平Put和賣價平Call獲得的保證金收入會定義出股價可波動的獲利區間，如果DIS股票在合約截止前不會大幅度漲跌，就能以中性交易策略獲利。
Strangle是什麼？
Strangle選擇權是由賣Put和賣Call來定義一個獲利區間，只要在期權截止前股價波動不大，股價維持在Put和Call的合約價之間，賣出的兩個期權貶值，賣家就會獲利。
賣OTM Put會定義股價可以移動的下限，賣OTM Call定義股價可以波動的上限，當我們覺得一個股票在截止前不會大幅度漲跌，就可以賣Strangle選擇權獲利。
Straddle和Strangle的差別
Straddle和Strangle主要的差別有最大獲利、獲利機會和調整交易的方式。
| Straddle | Strangle | |||
|---|---|---|---|---|
| 最高收入 | 高 | 低 | ||
| 獲利區間 | 窄 | 寬 | ||
| 調整頻率 | 高 | 低 | ||
Straddle的理論最大獲利比較高，不過只要股價一波動獲利很快就會下降，所以交易獲利的機會通常比Strangle低。
當股價改變時，Straddle永遠都有一個合約是價內，所以一定要在合約截止前Buy to Close。
反觀Strangle交易，只要股價不超過任何一個合約價，我們可以慢慢等待合約貶值，在截止日時價值歸零，所以Strangle投資人不需要太頻繁地調整交易。
雖然兩種策略在股價不動的時候可以獲利，但如果股價大幅波動，最大的虧損都是無限的。
如果想限制最大虧損，可考慮交易Iron Butterfly或Iron Condor。
如何挑選好的Straddle或Strangle機會
- 為了符合良好的theta衰退速度，我們用選擇權分析器挑選下個月至少30天以外的截止日Expiration。
- 另外我們也要挑選IV Perc至少67%以上，未來有高機率IV和vega會萎縮。
- 市值Market Cap也要大於10 billion減少股價被操作的可能。
- 最好是在選擇權截止前不會碰到法說會，所以Days To/Since Earnings要大於30天以上。
最後再將Strangles ROC從最高排序，找到最高投資報酬率的Strangles交易機會。
現在最佳的Strangle機會
我們用Strangle ROC排序就能找到現在風險較低、投資報酬率最高的0.20 delta Strangles。
現在投資報酬率最高、風險相對低的Strangle有ARM，只要現在賣0.20 delta的Strangle：
- $90賣6/21到期的Put。
- $140賣6/21到期的Call。
- 共花費$1,061的購買力。
只要ARM股價在合約截止前波動不超過Put或Call的合約價，這個交易有機會獲利最高51%。
跟Straddle比較起來，我們喜歡Strangle較高的獲利區間，以及比較不常需要調整，你也可以考慮用選擇權分析器找到低風險、高報酬的中性交易。
