選擇權策略讓我們即使在股價不改變的時候也能獲利，今天我們分享兩種中性交易Iron Condor和Iron Butterfly的差別，以及我們喜歡哪一個。
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Iron Condor是什麼？
Iron Condor是一種期權交易策略，趁股票波動比較少的時候獲利，它是一種相對保守的策略，因為它同時買入和賣出看漲和看跌期權，是一個有限風險和有限獲利的中性交易。
交易Iron Condor時，我們要：
- 買入一個較低的Put期權，這個合約會在股價大幅下跌時提供保護。
- 賣出一個較高的Put期權，獲得權利金收入。
- 買入一個較高的Call期權，這個合約會在股價大幅上漲時提供保護。
- 賣出一個較低的Call期權，獲得權利金收入。
Iron Butterfly是什麼？
Iron Butterfly是一種中性的期權交易策略，它從股價在一個相對狹窄的區間內波動中獲利。
交易Iron Butterfly時，我們要：
- 賣出一個價平ATM Call，獲得權利金收入，當股票價格大幅上漲時，這個期權會被執行，以低於市場價格賣股票。
- 賣出一個價平ATM Put，獲得權利金收入，當股票價格大幅下跌時，這個期權會被執行，以高於市場價格買入標的資產。
- 買入一個價外OTM Call，用來對沖部分賣Call的風險。
- 買入一個價外OTM Put，用來對沖部分賣Put期權的風險。
Iron Condor和Iron Butterfly的差別
Iron Condor和Iron Butterfly組合都是選擇權交易中較常見的中性策略，雖然它們在結構上相似，但有一些關鍵區別。
Iron Condor賣價外OTM的選擇權，行權價離市價較遠，獲利的機率較高。
Iron Butterfly進場時賣出兩個價平合約，所以最大獲利比較高，但是隨著股價波動，永遠都有一個賣出的合約是價內，所以一定要在合約截止前Buy to Close否則就會被履約。
反觀Iron Condor交易，只要股價不超過任何一個合約價，我們可以慢慢等待合約貶值，在截止日時價值歸零，所以Iron Condor投資人不需要太頻繁地調整交易。
| Iron Condor | Iron Butterfly | |||
|---|---|---|---|---|
| 最高收入 | 低 | 高 | ||
| 獲利區間 | 寬 | 窄 | ||
| 調整頻率 | 低 | 高 | ||
雖然兩種策略都在股價不動的時候可以獲利，但是Iron Condor的獲利區間比較大，即使股價波動稍微多一點，也能獲利，所以我們通常愛交易Iron Condor多於Iron Butterfly。
如何挑選好賺的Iron Condor
我們可以用選擇權分析器找到高機率獲利的中性交易機會：
- 為了給theta足夠的時間衰減，我們將篩選下個月30天以後截止的期權。
- 選擇IV Percentile至少67%以上的標的，這意味著股票的隱含波動率高於過去一年大部分的時間，未來有較高機率IV收斂，進而帶動vega的衰減。
- 為了避免選擇權價格受到財報影響產生劇烈波動，我們將篩選距離財報發布日超過30天的股票。
在符合上述條件的標的中，我們將進一步根據Iron Condor的報酬率(ROC)進行排序，以找出潛在最高投資報酬率的中性交易機會。
現在最佳的Iron Condor機會
我們用Iron Condor ROC排序就能找到現在風險較低、投資報酬率最高的0.20 delta Iron Condors。
| Symbol | Last | IV | IV Perc | Strangle Details | Iron Condor BP | Iron Condor ROC | Days To Earnings | Expiration |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TSLA | $220.59 | 52% | 75% | C280(0.20) P190(-0.19) | $335 | 49.25% | 57 | 2024-10-18 |
| UNH | $580.85 | 21% | 70% | C630(0.20) P540(-0.20) | $675 | 48.15% | 56 | 2024-10-18 |
| NOW | $838.22 | 34% | 67% | C920(0.21) P760(-0.19) | $690 | 44.93% | 64 | 2024-10-18 |
| JPM | $214.52 | 23% | 79% | C235(0.14) P200(-0.19) | $382 | 31.06% | 52 | 2024-10-18 |
| NEM | $51.31 | 36% | 71% | C57.50(0.20) P45(-0.14) | $196 | 27.23% | 71 | 2024-10-18 |
| ASML | $926.18 | 47% | 98% | C1070(0.21) P830(-0.20) | $800 | 25.00% | 57 | 2024-10-18 |
| TSM | $171.85 | 45% | 92% | C210(0.15) P155(-0.20) | $813 | 23.00% | 58 | 2024-10-18 |
| MU | $107.98 | 46% | 83% | C135(0.17) P92.50(-0.18) | $408 | 22.40% | 37 | 2024-10-18 |
| TXN | $202.54 | 37% | 91% | C230(0.11) P185(-0.20) | $860 | 16.35% | 63 | 2024-10-18 |
| CMG | $51.93 | 32% | 79% | C60(0.19) P45(-12) | $435 | 14.94% | 64 | 2024-10-18 |
現在投資報酬率最高、風險相對低的Iron Condor是TSLA，只要現在賣0.20 delta的Iron Condor：
- $190賣10/18到期的Put。
- $185買10/18到期的Put。
- $280賣10/18到期的Call。
- $285買10/18到期的Call。
共花費$335的購買力。
只要TSLA股價在合約截止前波動不超過賣Put或賣Call的合約價，這個交易有機會獲利最高49%。
跟Iron Butterfly比較起來，我們喜歡Iron Condor較高的獲利區間，以及比較不常需要調整，你也可以考慮用選擇權分析器找到低風險、高報酬的中性交易。
