选择权策略让我们即使在股价不改变的时候也能获利，今天我们分享两种中性交易Iron Condor和Iron Butterfly的差别，以及我们喜欢哪一个。
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Iron Condor是什么？
Iron Condor是一种期权交易策略，趁股票波动比较少的时候获利，它是一种相对保守的策略，因为它同时买入和卖出看涨和看跌期权，是一个有限风险和有限获利的中性交易。
交易Iron Condor时，我们要：
- 买入一个较低的Put期权，这个合约会在股价大幅下跌时提供保护。
- 卖出一个较高的Put期权，获得权利金收入。
- 买入一个较高的Call期权，这个合约会在股价大幅上涨时提供保护。
- 卖出一个较低的Call期权，获得权利金收入。
Iron Butterfly是什么？
Iron Butterfly是一种中性的期权交易策略，它从股价在一个相对狭窄的区间内波动中获利。
交易Iron Butterfly时，我们要：
- 卖出一个价平ATM Call，获得权利金收入，当股票价格大幅上涨时，这个期权会被执行，以低于市场价格卖股票。
- 卖出一个价平ATM Put，获得权利金收入，当股票价格大幅下跌时，这个期权会被执行，以高于市场价格买入标的资产。
- 买入一个价外OTM Call，用来对冲部分卖Call的风险。
- 买入一个价外OTM Put，用来对冲部分卖Put期权的风险。
Iron Condor和Iron Butterfly的差别
Iron Condor和Iron Butterfly组合都是选择权交易中较常见的中性策略，虽然它们在结构上相似，但有一些关键区别。
Iron Condor卖价外OTM的选择权，行权价离市价较远，获利的机率较高。
Iron Butterfly进场时卖出两个价平合约，所以最大获利比较高，但是随着股价波动，永远都有一个卖出的合约是价内，所以一定要在合约截止前Buy to Close否则就会被履约。
反观Iron Condor交易，只要股价不超过任何一个合约价，我们可以慢慢等待合约贬值，在截止日时价值归零，所以Iron Condor投资人不需要太频繁地调整交易。
| Iron Condor | Iron Butterfly | |||
|---|---|---|---|---|
| 最高收入 | 低 | 高 | ||
| 获利区间 | 宽 | 窄 | ||
| 调整频率 | 低 | 高 | ||
虽然两种策略都在股价不动的时候可以获利，但是Iron Condor的获利区间比较大，即使股价波动稍微多一点，也能获利，所以我们通常爱交易Iron Condor多于Iron Butterfly。
如何挑选好赚的Iron Condor
我们可以用期权分析器找到高机率获利的中性交易机会：
- 为了给theta足够的时间衰减，我们将筛选下个月30天以后截止的期权。
- 选择IV Percentile至少67%以上的标的，这意味着股票的隐含波动率高于过去一年大部分的时间，未来有较高机率IV收敛，进而带动vega的衰减。
- 为了避免选择权价格受到财报影响产生剧烈波动，我们将筛选距离财报发布日超过30天的股票。
在符合上述条件的标的中，我们将进一步根据Iron Condor的报酬率(ROC)进行排序，以找出潜在最高投资报酬率的中性交易机会。
现在最佳的Iron Condor机会
我们用Iron Condor ROC排序就能找到现在风险较低、投资报酬率最高的0.20 delta Iron Condors。
| Symbol | Last | IV | IV Perc | Strangle Details | Iron Condor BP | Iron Condor ROC | Days To Earnings | Expiration |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TSLA | $220.59 | 52% | 75% | C280(0.20) P190(-0.19) | $335 | 49.25% | 57 | 2024-10-18 |
| UNH | $580.85 | 21% | 70% | C630(0.20) P540(-0.20) | $675 | 48.15% | 56 | 2024-10-18 |
| NOW | $838.22 | 34% | 67% | C920(0.21) P760(-0.19) | $690 | 44.93% | 64 | 2024-10-18 |
| JPM | $214.52 | 23% | 79% | C235(0.14) P200(-0.19) | $382 | 31.06% | 52 | 2024-10-18 |
| NEM | $51.31 | 36% | 71% | C57.50(0.20) P45(-0.14) | $196 | 27.23% | 71 | 2024-10-18 |
| ASML | $926.18 | 47% | 98% | C1070(0.21) P830(-0.20) | $800 | 25.00% | 57 | 2024-10-18 |
| TSM | $171.85 | 45% | 92% | C210(0.15) P155(-0.20) | $813 | 23.00% | 58 | 2024-10-18 |
| MU | $107.98 | 46% | 83% | C135(0.17) P92.50(-0.18) | $408 | 22.40% | 37 | 2024-10-18 |
| TXN | $202.54 | 37% | 91% | C230(0.11) P185(-0.20) | $860 | 16.35% | 63 | 2024-10-18 |
| CMG | $51.93 | 32% | 79% | C60(0.19) P45(-12) | $435 | 14.94% | 64 | 2024-10-18 |
现在投资报酬率最高、风险相对低的Iron Condor是TSLA，只要现在卖0.20 delta的Iron Condor：
- $190卖10/18到期的Put。
- $185买10/18到期的Put。
- $280卖10/18到期的Call。
- $285买10/18到期的Call。
共花费$335的购买力。
只要TSLA股價在合約截止前波動不超過賣Put或賣Call的合約價，這個交易有機會獲利最高49%。
跟Iron Butterfly比较起来，我们喜欢Iron Condor较高的获利区间，以及比较不常需要调整，你也可以考虑用选择权分析器找到低风险、高报酬的中性交易。
