期权策略让我们即使在股价不改变的时候也能获利，今天我们分享两种中性交易Straddle和Strangle的差别，以及为什么我们比较喜欢交易Strangles。
Straddle是什么？
Straddle期权是在市场价同时卖价平Put和Call来获得最高的期权收入，只要在合约截止前股价波动不大，股价移动少于期权收入的范围，卖家就可以将Straddle平仓获利。
卖价平Put和卖价平Call获得的保证金收入会定义出股价可波动的获利区间，如果DIS股票在合约截止前不会大幅度涨跌，就能以中性交易策略获利。
Strangle是什么？
Strangle期权是由卖Put和卖Call来定义一个获利区间，只要在期权截止前股价波动不大，股价维持在Put和Call的合约价之间，卖出的两个期权贬值，卖家就会获利。
卖OTM Put会定义股价可以移动的下限，卖OTM Call定义股价可以波动的上限，当我们觉得一个股票在截止前不会大幅度涨跌，就可以卖Strangle选择权获利。
Straddle和Strangle的差別
Straddle和Strangle主要的差别有最大获利、获利机会和调整交易的方式。
| Straddle | Strangle | |||
|---|---|---|---|---|
| 最高收入 | 高 | 低 | ||
| 获利区间 | 窄 | 宽 | ||
| 调整频率 | 高 | 低 | ||
Straddle的理论最大获利比较高，不过只要股价一波动获利很快就会下降，所以交易获利的机会通常比Strangle低。
当股价改变时，Straddle永远都有一个合约是价内，所以一定要在合约截止前Buy to Close。
反观Strangle交易，只要股价不超过任何一个合约价，我们可以慢慢等待合约贬值，在截止日时价值归零，所以Strangle投资人不需要太频繁地调整交易。
虽然两种策略在股价不动的时候可以获利，但如果股价大幅波动，最大的亏损都是无限的。
如果想限制最大亏损，可考虑交易Iron Butterfly或Iron Condor。
如何挑选好的Straddle或Strangle机会
我们可以用期权分析器找到高机率获利的中性交易机会：
- 为了符合良好的theta衰退速度，我们用期权分析器挑选下个月至少30天以外的截止日Expiration。
- 另外我们也要挑选IV Perc至少67%以上，未来有高机率IV和vega会萎缩。
- 市值Market Cap也要大于10 billion减少股价被操作的可能。
- 最好是在期权截止前不会碰到法说会，所以Days To/Since Earnings要大于30天以上。
最后再将Strangles ROC从最高排序，找到最高投资报酬率的Strangles交易机会。
现在最佳的Strangle机会
我们用Strangle ROC排序就能找到现在风险较低、投资报酬率最高的0.20 delta Strangles。
现在投资报酬率最高、风险相对低的Strangle有ARM，只要现在卖0.20 delta的Strangle：
- $90卖6/21到期的Put。
- $140卖6/21到期的Call。
- 共花费$1,061的购买力。
只要ARM股价在合约截止前波动不超过Put或Call的合约价，这个交易有机会获利最高51%。
跟Straddle比较起来，我们喜欢Strangle较高的获利区间，以及比较不常需要调整，你也可以考虑用期权分析器找到低风险、高报酬的中性交易。
