選擇權是個增加投資槓桿的工具，只要學會交易選擇權，就可以保護長期持有的股票，並在市場大幅波動時減少投資的風險。
我們分享幾個常見又實用的基礎期權買賣策略，讓你快速學會選擇權的特性，並運用新的投資工具增加獲利的方式，進階選擇權交易高手。
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用Covered Call減少持有股票的成本
Covered Call是當你持有股票時同時賣價外Call選擇權賺取收入，可以有效的降低持有股票的成本。
交易一個Covered Call就是購買100股同時賣一個合約的Call option，可以用賣Call的收入降低股票的購買成本，增加獲利機會。
如果合約截止前股價上漲超過Call的合約價股票就會獲利賣出，填補賣Call的差價損失。
所以Covered Call等於是減少未來股票上漲的獲利換取現在的賣期權收入。
如果我們想要長期持有價值股票可是又害怕股價下跌虧損，可以交易一個Covered Call，用賣期權收入降低風險。
用Cash Secured Put買到便宜的股票
Cash Secured Put是除了賣Put的交易外還需要準備購買100股的現金，所以又稱作「現金儲備賣權」。
我們來看賣價外Cash Secured Put選擇權的獲利分析，賣Put期權的時候會獲得權利金，只要股價在截止前不下跌過履約價，選擇權價值就會歸零，權利金收入就是我們的獲利。
如果股價下跌低於履約價，我們賣Put的交易就會被履約，被強制購買100股。
不過購買每一股的成本等於履約價減掉權利金。
每股購買成本 = 履約價 – 權利金
賣Cash Secured Put是適合長期持有股票的交易，也是滾輪投資策略Wheel Strategy的一部分。
如果股價上漲就不斷地賣Put獲得權利金收入，如果股價下跌就以較低的履約價購買100股，用便宜的價格持有績優股。
交易窮人版Covered Call減少Covered Call的交易成本
窮人Covered Call是由買一個深價內的長期Call和賣一個價外短期Call選擇權組成。
BABA的窮人Covered Call只需要花費$3,825的購買力，不到正常Covered Call的一半：
- 在$50 (0.90 delta)買一個5個月後截止的價內Call選擇權。
- 在$110 (0.20 delta)賣下個月截止的Call合約。
只要股價在下個月賣Call合約截止前不超過$110，就可獲得賣Call的$231收入。如果股價超過$110，窮人Covered Call的交易最大收入是$2,175。
不過如果股價在5個月內下跌到$50以下，買期權的花費就會歸零。
窮人Covered Call主要的優點就是能用更少的資金來達到一樣的獲利。
| 交易方式 | 購買力 | 賣Call收入(%) | 最大獲利(%) |
|---|---|---|---|
| Covered Call | $8,595 | $231 (2.7%) | $2,405 (28%) |
| 窮人Covered Call | $3,825 | $231 (6.0%) | $2,175 (57%) |
如果股價大漲，兩種交易的最大投資報酬率也是窮人Covered Call比較高。
不過要提醒的是，如果股價下跌交易Covered Call可以耐心的等待未來股價回升，但窮人Covered Call一定要在買Call合約截止前平倉，所以碰到股價下跌時的風險比較高。
買LEAPS Call增加看漲股票的槓桿
LEAPS Call是截止日超過一年的長期Call選擇權，只要我們對股票的長期預測是看漲，就可以購買LEAPS Call增加投資報酬率。
以PYPL股票為例，當我們覺得PayPal股價抄底了，接下來會不斷上漲，我們可以在0.90 delta的位置，也就是$40的合約價，購買一個1年後到期的LEAPS Call。
這個交易需要花費$4,210的購買力，只要股價在1年內上漲超過$82.1交易就會獲利。
買LEAPS Call的優點主要是比較高的槓桿，如果股價如期上漲，LEAPS Call的獲利會比買股票高。
賣Put Credit Spread增加股價上漲的獲利機會
看漲Put Credit Spread是由買賣不同行使價的Put來執行一個看漲的交易，只要在選擇權截止前股價不跌就能獲利。
跟裸賣Put比起來，賣看漲Put Spread的優點是可以限制最大的虧損，萬一股價下跌我們買的Put有保險的作用。
如果有信心股價會上漲，賣看漲Put Credit Spread的槓桿比購買股票高，獲利機會也比較大。
賣Call Credit Spread趁股價下跌時獲利
看跌Call Credit Spread是由買賣不同行使價的Call來執行一個看跌的交易。
跟裸賣Call比起來，賣Bear Call Spread的優點是可以限制最大的虧損。如果股價如期下跌，投資報酬率也比較大。
賣Straddle趁市場不動的時候獲利
賣Straddle選擇權是由賣價平Put和價平Call來獲得最高的期權收入，只要在合約截止前股價波動不大，股價移動少於選擇權收入的範圍，賣家就可以將Straddle平倉獲利。
當我們覺得股票在合約截止前不會大幅度漲跌，就可以賣Straddle的中性交易策略獲利。
賣Strangle增加中性策略的獲利機會
賣Strangle選擇權是由賣Put和賣Call來定義一個獲利區間，只要在期權截止前股價波動不大，股價維持在Put和Call的合約價之間，賣出的兩個期權貶值或失效，賣家就會獲利。
當我們覺得一個股票在截止前價格不會大幅度漲跌，就可以賣Strangle選擇權獲利。
交易Iron Condor減少中性交易的風險
鐵兀鷹Iron Condor是由賣Put Spread和賣Call Spread來定義一個獲利區間，只要在期權截止前股價波動不大，股價維持在賣Put和Call的合約價之間，賣出的四個期權貶值後，賣家就會獲利。
當我們覺得一個股票適合中性交易，就可以賣鐵兀鷹選擇權獲利，而且最大虧損機會是被限制住的。
交易Wheel Strategy增加長期持股的獲利
Wheel Strategy是訂出一個搭配持股，能在不同的持股數量下銷售期權的SOP，不但能增加持股的投資收入，也能降低股票購買的成本。
根據不同的持股狀態總共有三種不同的步驟：
- 在沒有持股的情況賣Cash Secured Put option
- 持有100股的時候賣一個Strangle (也就是賣Put加Covered Call)
- 在持有200股的情況賣兩個Call options
步驟一在沒有持股的情況賣Cash Secured Put Option
當我們沒有持股的時後，賣一個30天的Cash Secured Put option。
如果30天後SPY的價格沒有低於合約價，賣Put的收入就可全部入袋。
如果SPY下跌而提前履約Put option，我們就會便宜買到100股SPY，接下來滾輪策略就走到下一個步驟。
步驟二持有100股的時候賣一個Strangle
既然你取得了100股，接下來就可以賣一個Strangle，也就是Cash Secured Put和Covered Call的選擇權。
如果30天後SPY的價格不動，賣選擇權的收入就全部收下。
如果SPY價格上漲超越Call的合約價並且被履約，就把現有的100股以高價賣掉並退回步驟一。
如果30天後SPY價格下跌到Put合約價以下並被履約，就便宜買入100股的SPY並前進到步驟三。
步驟三在持有200股的情況賣兩個Covered Call Options
現在我們擁有了200股的SPY ETF，這時就可以一次賣兩個Covered Calls合約，加倍我們的Call options收入。
如果30天後SPY的價格不漲，賣選擇權的收入就全部收下。
如果SPY價格上漲超越Call就把手上的200股以高價賣掉並退回步驟一。
Wheel Strategy適合搭配長期投資績優股加倍獲利。
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Thank you for the tips.
I finally have something other than covered calls to try.