大部分投資人都知道交易選擇權需要付出保證金，可是你知道有選擇權策略是零成本的嗎？
我們分享什麼是零成本期權Zero-Cost Collar策略，在幾乎不付出保證金的情況下對沖股票，即使股價下跌也不怕損失。
什麼是零成本期權Zero-Cost Collar？
零成本期權Zero-Cost Collar是個對沖的策略，主要結合購買Put合約和賣Covered Call來達到零成本的看跌選擇權，保護長期持有的股票，減少當股價下跌時的損失。
如何執行零成本期權？
我們都知道Covered Call是用賣價外(OTM) Call合約來增加持有股票時的收入：
- 當股價上漲時能用高價賣掉100股。
- 當股價下跌時能獲得賣Call的保證金收入。
不過雖然股價下跌時能獲得賣Call收入，但如果股價無止盡的下跌，股票還是會大幅的虧損。所以我們考慮購買一個Put合約，當股價下跌時保障股票的價值。
既然賣Call獲得收入，買Put花費成本，如果我們將Call和Put的費用打平，就能免費獲得零成本期權Zero-Cost Collar。
這個策略讓我們免費買到一個下跌的保險，在股價下跌時對沖我們持有的股票。
零成本期權的優點
Zero-Cost Collar有幾個優點：
- 交易組合中的Put合約能設定一個股價下跌的停損點，有效地保護股票投資。
- Cover Call和買Put的保證金互相抵消，讓我們免費獲得Put的保險。
- 持有的股票能獲得股息收入。
- 根據我們對股價波動的預期，能調整Call和Put的合約價來達到不同的風險管控。
我們使用ATVI為例，當我們擔心股價會大跌的時候，我們就能用窄一點的零成本期權，讓Put合約價高一些，減少最大損失。
如果看好股價會漲，就用寬一點的Zero-Cost Collar，讓賣Call的合約價高一點，增加股價上漲獲利的空間。
零成本期權的風險
零成本期權的缺點有幾個：
- 賣Call的價格會限制股票上漲的最大獲利，當股價大幅上漲時，賣Call會被履約造成100股在合約價被賣掉。
- 交易需要結合兩個選擇權再加上100股，是比較複雜的策略。
- Zero-Cost Collar需要持有100股，所以會占用很多資金。
適合零成本期權的股票
價值美股清單讓我們找到現在被低估的估票，只要用Upside排序就能找到現在被低估最多並有機會上漲的價值投資機會。
| 股票 | 公司 | 收盤價 | 合理價 | 上漲空間 | 殖利率 |
|---|---|---|---|---|---|
| JD | JD.com Inc | $34.79 | $88.37 | 154.01% | 1.74% |
| VLKAF | Volkswagen AG | $164.01 | $359.09 | 118.94% | 18.76% |
| BIG | Big Lots Inc | $8.59 | $18.15 | 111.29% | 15.83% |
| LGFRY | Longfor Group Holdings Ltd | $24.92 | $52.37 | 110.15% | 6.21% |
| TCEHY | Tencent Holdings Ltd | $42.75 | $88.97 | 108.12% | 0.70% |
| ZLNDY | Zalando SE | $14.23 | $29.51 | 107.38% | |
| VFC | VF Corp | $18.79 | $38.29 | 103.78% | 6.27% |
| OCDDY | Ocado Group PLC | $13.35 | $25.44 | 90.56% | |
| PARA | Paramount Global | $15.74 | $29.62 | 88.18% | 1.23% |
| CTTAY | Continental AG | $7.39 | $13.70 | 85.39% | 2.08% |
我們看到JD的股價現在被嚴重低估，有154%的Upside，很適合交易Zero-Cost Collar，等待股價上漲獲利。
交易JD的零成本期權需要先購買100股，賣下個月截止Call的收入來抵銷買Put的費用。
這樣我們就能免費獲得一個股價下跌的保護，即使市場崩盤也不需要擔心碰到龐大的損失。
現在你知道如何用Zero-Cost Collar保護股票的價值，就能用選股神器找到價值股票長期投資。
